>> 方正中期期貨-國債期貨日度策略報告-250623
| 上傳日期： |
2025/6/24 |
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| 4354KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李彥森 |
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【行情復(fù)盤】周一國債現(xiàn)券收益率幾乎全面上行。國債期貨主力合約全面下跌。成交持倉方面，TF成交上升持倉下降，其他品種成交下降持倉上升。【重要資訊】一級市場方面，國債和政金債總計發(fā)行6只，總發(fā)行量390億元，凈融資額390億元。近期凈融資速度仍較快，財政政策落地和國債發(fā)行情況將繼續(xù)影響流動性。消息面上看，央行今日公開市場操作全口徑凈回籠流動性1215億元，短端資金利率變動不大，金融市場基本不受影響。國內(nèi)變動不大，海外風(fēng)險大幅波動但對市場方向影響不明。中東地區(qū)局勢仍需要持續(xù)關(guān)注。總體上看，國內(nèi)經(jīng)濟改善節(jié)奏或有邊際修復(fù)，但通縮風(fēng)險仍需注意。未來基本面焦點依然是需求特別是內(nèi)需情況，消費、基建穩(wěn)定，地產(chǎn)仍存不確定性，同時繼續(xù)關(guān)注外需風(fēng)險。海外方面，市場對美聯(lián)儲年內(nèi)降息預(yù)期仍為略低于2次。美債收益率繼續(xù)震蕩，美元指數(shù)反彈上升，人民幣匯率仍延續(xù)震蕩。地緣政治風(fēng)險放大，風(fēng)險偏好有所下降?！臼袌鲞壿嫛繑?shù)據(jù)顯示經(jīng)濟基本面短期或存在邊際改善空間，但對市場利空不強。中美貿(mào)易風(fēng)險明顯緩和后，關(guān)注點轉(zhuǎn)向中美協(xié)議落地情況和關(guān)稅影響。貨幣寬松是潛在利多，但其他對沖政策以及政策落地則偏空。資金成本暫無影響，繼續(xù)警惕供給波動。匯率影響不大，風(fēng)險偏好下降但利多有限。長期來看，資產(chǎn)荒邏輯有所松動、影響減弱，核心仍在名義增長是否加快?！窘灰撞呗浴坎呗苑矫?，期債上行節(jié)奏放慢尤其是短端，長端繼續(xù)嘗試突破技術(shù)壓力，仍可持有多頭把握交易性機會。期現(xiàn)方面，四個品種均為升水，IRR暫無機會但可關(guān)注長端?？缙诜矫?，TL當季次季合約價差超過95%歷史無套利區(qū)間上限。曲線方面，2年期限相關(guān)的利差多有走陡態(tài)勢，繼續(xù)等待趨勢機會，以及其他品種長期形態(tài)方向確認。TS壓力102.816-102.826，支撐102.232-102.242；TF壓力106.660-107.680，支撐105.635-105.655；T壓力109.320-109.370，支撐108.320-108.370；TL壓力122.28-122.38，支撐118.43-118.53。
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