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事件回顧
　　2025年4月12日，公司發(fā)布2024年年報(bào)，2024年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入107.49億元，同比減少4.40%；歸母凈利潤7.05億元，同比減少24.67%；扣非后歸母凈利潤7.58億元，同比增長0.5%。2025年4月29日，公司發(fā)布2025年一季報(bào)，2025年一季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27.49億元，同比減少6.14%；歸母凈利潤3.86億元，同比增長31.63%；扣非后歸母凈利潤3.33億元，同比增長5.96%。2025年5月9日，公司2024年度股東大會(huì)決議通過24年度利潤分配預(yù)案，2024年度擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.1元，總計(jì)將分派1.96億元。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　24全年總體業(yè)績(jī)略微下降，毛利率略有提升。2024年，公司總收入同比下降4.4%，毛利率水平小幅上升0.76pct至22.17%，公司營業(yè)利潤同比下降1.56%至8.72億元。由于所得稅政策的短期調(diào)整，公司的歸母凈利潤同比下降24.67%至7.05億元。細(xì)分業(yè)務(wù)來看，公司一般圖書收入下降3.38%，毛利率提高2.3pct，教材圖書收入下降5.17%，毛利率減少1.91pct，供應(yīng)鏈及物流服務(wù)業(yè)務(wù)同比增加4.56%，毛利率減少0.18pct，除此之外教育裝備及多媒體、游戲業(yè)務(wù)、文體用品及其他業(yè)務(wù)下降較多，但占比較小，對(duì)總體業(yè)績(jī)影響較小。2025年一季度，公司業(yè)績(jī)延續(xù)上年趨勢(shì)，營業(yè)收入下降6.14%至27.49億元，營業(yè)利潤同比上升2.88%至3.96億元，但由于所得稅費(fèi)用大幅下降，歸母凈利潤由上年同期的2.93億元上升31.63%至3.86億元。
　　積極回報(bào)股東，持續(xù)踐行高分紅。根據(jù)公司2024年度利潤分配方案，公司2024年度擬每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.1元，加上年度總回購股份金額為人民幣1.56億元，中期派息1.96億元，24年度全年分紅金額為5.48億元，分紅比例達(dá)到77.71%，以6月23日收盤價(jià)計(jì)算，股息率4.22%。
　　響應(yīng)政策號(hào)召，發(fā)布提質(zhì)增效重回報(bào)專項(xiàng)行動(dòng)方案，從業(yè)務(wù)、治理、合規(guī)多角度提升公司價(jià)值。業(yè)務(wù)方面，公司將持續(xù)聚焦主業(yè)，做好主業(yè)縱深，包括教育服務(wù)市場(chǎng)垂直深耕、文化服務(wù)“新門店、新政企、新電商”服務(wù)體系構(gòu)建、“供應(yīng)鏈服務(wù)一體化”提升優(yōu)化等工作，夯實(shí)業(yè)務(wù)板塊韌性和競(jìng)爭(zhēng)力。新技術(shù)創(chuàng)新方面，公司繼續(xù)推進(jìn)“數(shù)字皖新”戰(zhàn)略，研究人工智能對(duì)公司業(yè)務(wù)鏈條的重塑發(fā)展，積極推進(jìn)AI+教育新業(yè)態(tài)布局。同時(shí)，公司堅(jiān)持穩(wěn)定分紅，優(yōu)化公司治理，強(qiáng)化“關(guān)鍵少數(shù)”履職，合規(guī)治理方面持續(xù)得以改善。
　　投資建議
　　公司堅(jiān)持聚焦主業(yè)，并積極拓展創(chuàng)新路徑，預(yù)期業(yè)績(jī)將維持穩(wěn)定增長態(tài)勢(shì)。我們預(yù)計(jì)2025/2026/2027年公司營業(yè)收入為111/114/118億元，歸母凈利潤為8.32/8.97/9.43億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.42/0.46/0.48元，根據(jù)6月23日收盤價(jià)，分別對(duì)應(yīng)16/14/14倍PE，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　學(xué)齡人口下滑風(fēng)險(xiǎn)；新業(yè)態(tài)落地不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)稅政策調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)；出版行業(yè)政策調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)