>> 國元國際-小米集團(1810.HK)YU7即將發(fā)布，增長動力持續(xù)加強-250624
| 上傳日期： |
2025/6/24 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國元國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊森 |
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2025年Q1收入同比增47%，凈利潤增64.5%，均創(chuàng)歷史新高
2025年Q1公司營收達到人民幣1,113億元（人民幣，下同），同比增長47.4%。其中，“手機×AIoT”業(yè)務收入達人民幣927億元，同比增長22.8%；智能電動汽車及AI等創(chuàng)新業(yè)務環(huán)比增長11.5%至186億元。經(jīng)調(diào)整凈利潤同比增64.5%至人民幣107億元。收入和凈利潤均創(chuàng)下歷史同期最高記錄。
SU7銷量環(huán)比持續(xù)提升，車業(yè)務有望2025年H2實現(xiàn)盈利
2025年Q1，SU7系列交付75,869輛，環(huán)比增長8.9%。截至2025年3月末，SU7系列累計交付量已突破25.8萬輛。2025年Q1，公司智能電動汽車收入人民幣181億元，其他相關業(yè)務收入人民幣5億元。智能電動汽車及AI等創(chuàng)新業(yè)務分部毛利率為23.2%。智能電動汽車及AI等創(chuàng)新業(yè)務分部經(jīng)營虧損為人民幣5億元。受益于SU7交付量持續(xù)攀升帶來的規(guī)模效應，公司汽車業(yè)務虧損快速收窄，按此速度，有望于2025年Q3或Q4實現(xiàn)盈利。
首款SUVYU7或將于6月底發(fā)布，提升市場關注熱度
公司計劃于6月26日晚舉辦新品發(fā)布會，屆時YU7有望將正式亮相。在續(xù)航方面，預計全系標配超長續(xù)航，標準版CLTC續(xù)航高達835km，在中大型純電SUV領域中位居前列。輔助駕駛方面，全系標配最新Thor芯片，具備700TOPS算力，并且全系標配激光雷達，大幅提升駕駛安全性。如果YU7的高端和運動風格在有競爭力的定價策略下獲得消費者認可，其銷量有可能超越市場目前預期。
維持“買入”評級，目標價66.37港元/股
我們預測公司2025~2027年收入分別為4,932.32（+34.8%）、6,003.07（+21.7%）和7,156.87（+19.2%）億元人民幣，歸母凈利潤377.24（+59.5%）、517.00（+37%）和667.58（+29.1%）億元人民幣。按2025年42倍PE估值是合理的，對應目標價66.37港元/股，距離現(xiàn)價有21%的上升空間，給予“買入”評級。
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