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我們的觀點(diǎn)：2025年下半年MEG震蕩市，底部4000元/噸以下不做空，上方4600元/噸以上不做多。價(jià)格低位且低庫存情況下，不宜過分看空月差表現(xiàn)。
　　我們的邏輯：過去2-3年以來，乙二醇的價(jià)格上下限基本被探明。在供需偏緊庫存低位，價(jià)格預(yù)期持續(xù)走強(qiáng)的情況下，也難以有效突破4800元/噸以上，在需求預(yù)期極差的情況下，4000元/噸以下也不會(huì)持續(xù)太長時(shí)間?？紤]到2025年煤炭價(jià)格長期低位，煤制裝置開工率仍有提升空間，因此下半年對(duì)于乙二醇單邊價(jià)格的區(qū)間判斷下調(diào)至4000-4600元/噸左右。在整個(gè)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能過剩，以價(jià)換量的背景下，各環(huán)節(jié)利潤被壓縮，且單邊價(jià)格向上彈性較低，加上非主流倉單制約漲幅，導(dǎo)致過去基差正套和月差反套頭寸具備了較強(qiáng)的勝率。但在價(jià)格底部，不宜基于過往經(jīng)驗(yàn)長期持有反套頭寸，由于大量超賣和反套頭寸存在，將一定程度上加大交割難度，帶來正套的格局。
　　投資展望：單邊4000-4600元/噸區(qū)間操作，月差基差關(guān)注逢低正套。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：2025年下半年關(guān)注低庫存之下的交割風(fēng)險(xiǎn)。