>> 國泰君安期貨-所長早讀-250625
| 上傳日期： |
2025/6/25 |
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| 22728KB |
| 格式： |
pdf 共80頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
林小春 |
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觀點分享：
6月24日，中國人民銀行等六部門聯(lián)合印發(fā)《關于金融支持提振和擴大消費的指導意見》。《意見》指出，設立服務消費與養(yǎng)老再貸款，額度5000億元；積極開展汽車貸款業(yè)務，綜合借款人信用水平、還款能力等，合理確定貸款發(fā)放比例、期限和利率，適當減免汽車以舊換新過程中提前結清貸款產(chǎn)生的違約金；圍繞文化旅游、體育、娛樂、教育培訓、居住服務等領域創(chuàng)新融資模式，在依法合規(guī)、風險可控前提下結合產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期適當延長貸款期限；鼓勵金融機構多渠道、多方式做好消費品以舊換新金融服務。加大對報廢機動車回收拆解、廢舊家電回收及家電以舊換新、家裝廚衛(wèi)“煥新”、生活必需品保供相關企業(yè)信貸支持力度。
原油：不宜追空，或仍有機會轉強。
昨夜，油價在前一日暴跌后進一步走弱。我們較昨日修正觀點，維持此前對三季度樂觀判斷：油價不宜追空，在6月下大幅回吐地緣溢價后，三季度中上旬油價仍有可能有最后一輪反彈。其中，BRENT、WTI或有年內(nèi)最后機會突破80美元/桶，SC或挑戰(zhàn)580元/桶。主要邏輯依舊基于供需各方面因素影響下的去庫以及較低的存量庫存。當然，供增需弱下中長期看油價下行壓力較大。若無地緣進一步升級，中長期看下半年油價下行壓力仍舊巨大。其中，Brent、WTI或跌破前低考驗50美元/桶，SC或考驗420元/桶。策略方面，關注逢低布多。風險方面，建議密切關注全球關稅加征背景下的經(jīng)濟動蕩、地緣擾動、OPEC+增產(chǎn)計劃變更等，策略的擇時要求較高
碳酸鋰：倉單持續(xù)去化，鋰價低位反彈。碳酸鋰期貨盤中大幅減倉走強，主力2509合約最高漲至61,660元/噸，漲幅達4.7%，爾后價格小幅回落收于60,700元/噸。從基本面來看，供需格局尚未明顯改善，行業(yè)整體仍處于累庫狀態(tài)，礦價下行趨勢延續(xù)，成本支撐偏弱。然而需關注的是，近期倉單持續(xù)流出。截至6月24日，碳酸鋰期貨倉單數(shù)量較昨日下降4404噸，至22375噸，且流出速度顯著加快。在當前07合約持倉超6萬手的背景下，虛實比處于高位。此外，前期盤面跌幅大于現(xiàn)貨，盤面貼水使得下游存在一定接貨意愿。隨著07、08合約交割期以及集中注銷期臨近，盤面波動或將加劇，注意持倉風險。
集運指數(shù)（歐線）：弱勢運行，10空單酌情減倉止盈。集運指數(shù)盤中大幅走弱，主力2508合約跌幅達7%。主要受降價信息擾動，馬士基7月第2周（28周）上海至鹿特丹開艙價報2900美元/FEU，環(huán)比27周下滑200美元/FEU。28周降價的原因與29周加班船santa ursula有關，28周有囤貨需求，因此定價偏激進。受馬士基低價定價策略的影響，7月頂點已現(xiàn)，不確定性主要在于運費回落的姿態(tài)，目前08盤面1750點~1800點，對應大柜2500美元/FEU，已計入部分跌價預期。預計08將趨勢承壓，資金博弈為主。10月屬于歐線傳統(tǒng)淡季，船司需要通過主動停航來緩解運費下跌的斜率，2510合約向上驅動不足，空配節(jié)奏建議以波段為主而非敘事，底部估值的錨或可參考上半年內(nèi)船司最低報價區(qū)間1450~1850美元/FEU，對應SCFIS指數(shù)最低點1250點。策略上，10空單酌情減倉止盈，后續(xù)依然以逢高空配思路對待。
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