>> 國(guó)泰君安期貨-集運(yùn)指數(shù)(歐線)：偏弱運(yùn)行，10空單酌情減倉(cāng)止盈-250625
| 上傳日期： |
2025/6/25 |
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來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
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作者： |
黃柳楠,鄭玉潔 |
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【宏觀新聞】
1.也門(mén)胡塞武裝宣布將繼續(xù)針對(duì)以色列開(kāi)展軍事行動(dòng)。金十?dāng)?shù)據(jù)6月25日訊，也門(mén)胡塞武裝政治局成員穆罕默德布海提24日通過(guò)社交媒體發(fā)表聲明，宣布該組織將繼續(xù)對(duì)以色列開(kāi)展軍事行動(dòng)，但未提及對(duì)美軍的態(tài)度。布海提在聲明中說(shuō)，美國(guó)和以色列接受與伊朗停火，“證明他們唯一能理解的語(yǔ)言就是武力”。他強(qiáng)調(diào)，胡塞武裝對(duì)以色列的軍事行動(dòng)將繼續(xù)進(jìn)行，“直至以色列對(duì)加沙的侵略停止、封鎖解除”。(新華社)
2.伊朗總統(tǒng)：12天戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束重建工作開(kāi)啟。金十?dāng)?shù)據(jù)6月25日訊，伊朗總統(tǒng)佩澤希齊揚(yáng)24日在致伊朗人民的公開(kāi)信中表示，經(jīng)過(guò)伊朗人民英勇抵抗，這場(chǎng)由以色列挑起、持續(xù)12天的戰(zhàn)爭(zhēng)宣告結(jié)束。同時(shí)，他要求各機(jī)構(gòu)從即日起把精力投入到重建工作中。據(jù)伊朗總統(tǒng)府當(dāng)天發(fā)表的聲明，佩澤希齊揚(yáng)表示，敵人妄圖摧毀伊朗核設(shè)施、引發(fā)社會(huì)動(dòng)亂的陰謀徹底失?。幌喾?，以色列的重要設(shè)施遭受重創(chuàng)，這表明針對(duì)伊朗的冒險(xiǎn)行為將付出慘重代價(jià)。（央視）
3.卡塔爾首相：卡方希望在兩天內(nèi)恢復(fù)加沙?；鹫勁?。金十?dāng)?shù)據(jù)6月25日訊，當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月24日，卡塔爾首相兼外交大臣穆罕默德表示，卡塔爾希望在兩天內(nèi)恢復(fù)加沙?；鹫勁?。穆罕默德當(dāng)天與來(lái)訪的黎巴嫩總理納瓦夫薩拉姆舉行聯(lián)合記者會(huì)。穆罕默德表示，以色列對(duì)伊朗的軍事打擊破壞了在加沙地帶實(shí)現(xiàn)?；鸬呐?，卡塔爾將繼續(xù)與埃及合作，推動(dòng)以色列與巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運(yùn)動(dòng)（哈馬斯）達(dá)成共識(shí)。卡方的目標(biāo)是盡快結(jié)束加沙地帶沖突，消除加沙人民遭受的不公正待遇。
昨日，集運(yùn)指數(shù)偏弱運(yùn)行，主力2508合約收盤(pán)于1772.0點(diǎn)，跌幅7%。
即期運(yùn)費(fèi)方面，昨日馬士基7月第2周（28周）上海至鹿特丹開(kāi)艙價(jià)報(bào)2900美元/FEU，環(huán)比27周3100下滑200美元/FEU，28周降價(jià)的原因與29周加班船santa ursula（8,194TEU）有關(guān)，28周有囤貨需求，因此定價(jià)偏激進(jìn)。截至報(bào)告撰寫(xiě)期，28周上海至鹿特丹報(bào)2920美元/FEU；27周上海至鹿特丹報(bào)3140美元/FEU。馬士基低價(jià)刺激FAK訂艙需求以增厚整體利潤(rùn)，這種行為在過(guò)去大半年時(shí)間里曾多次出現(xiàn)，包括與7月基本面較為類(lèi)似的去年12月，12月下旬其他聯(lián)盟的提漲計(jì)劃受到了明顯拖累，最終去年12月下旬報(bào)價(jià)均值環(huán)比上旬微跌。OA聯(lián)盟FAK價(jià)格位于3500~3560美元/FEU之間，均值3550美元/FEU：27周中遠(yuǎn)報(bào)3600美元/FEU，OOCL報(bào)3500美元/FEU，長(zhǎng)榮或在宣漲涵3660的基礎(chǔ)上下調(diào)100至3560美元/FEU，達(dá)飛報(bào)3520美元/FEU；此外，OOCL和長(zhǎng)榮線下輔以SPOT特價(jià)（比FAK表價(jià)優(yōu)惠100美元/FEU）進(jìn)行集量收貨。PA聯(lián)盟FAK價(jià)格位于3300~3400美元/FEU區(qū)間，均值3348美元/FEU：其中ONE3343美元/FEU附近，陽(yáng)明3300美元/FEU，HMM 3400美元/FEU。MSC 7月上旬NAC價(jià)格報(bào)3640$/FEU，漲幅400美元/FEU。整體來(lái)看，7月第一周市場(chǎng)報(bào)價(jià)均值約3300~3400美元/FEU；28周馬士基調(diào)低價(jià)格后，關(guān)注其他船司跟進(jìn)意愿。
7月已無(wú)待定航次，周均運(yùn)力30.6萬(wàn)TEU/周，環(huán)比6月上漲3.4%（1萬(wàn)TUE/周）。具體而言，7月上旬（27、28周）平均30.1萬(wàn)TEU/周，7月下旬（29、30周）平均30.5萬(wàn)TEU/周，7月底（31周）運(yùn)力攀升至33.9萬(wàn)TEU。8月空班和待定數(shù)量分別為4、3艘；若不考慮待定航次，8月周均運(yùn)力為30.1萬(wàn)TEU/周；若考慮待定航次，8月周均運(yùn)力上升至31.3萬(wàn)TEU。
受馬士基低價(jià)定價(jià)策略的影響，7月高度已現(xiàn)，不確定性主要在于運(yùn)費(fèi)回落的姿態(tài)。從當(dāng)前基本面來(lái)看，由于圣誕貨物出口尚未完全開(kāi)啟，疊加長(zhǎng)協(xié)客戶(hù)集中出貨，預(yù)計(jì)7月貨量仍然有正常的季節(jié)性環(huán)比回升。目前7月有效運(yùn)力環(huán)比增加3.5%，與歷史上7月貨量端環(huán)比增幅大致相當(dāng)。運(yùn)費(fèi)方面，受馬士基低價(jià)定價(jià)策略以增厚整船利潤(rùn)的影響，運(yùn)費(fèi)頂部出現(xiàn)在7月上旬的概率相對(duì)更大；7月底至8月第一周（31、32周）有效運(yùn)力較高或?qū)е逻\(yùn)費(fèi)下行壓力較大，對(duì)08合約的估值或不宜樂(lè)觀。目前08盤(pán)面1750點(diǎn)~1800點(diǎn)，貼水7月第一周現(xiàn)貨運(yùn)費(fèi)（大柜均值3350美元折系數(shù)）約25%，計(jì)入部分跌價(jià)預(yù)期。預(yù)計(jì)08將趨勢(shì)承壓，資金博弈加劇。
10月屬于歐線傳統(tǒng)淡季，船司需要通過(guò)主動(dòng)停航來(lái)緩解運(yùn)費(fèi)下跌的斜率，在歐線周均運(yùn)力可提供27~31萬(wàn)TEU/周的格局之下，發(fā)生美線補(bǔ)庫(kù)導(dǎo)致10月歐線供不應(yīng)求的概率較小，2510合約向上驅(qū)動(dòng)不足，市場(chǎng)博弈類(lèi)資金大概率會(huì)不斷在2510嘗試交易淡季屬性。需要注意的是，2510基于“美國(guó)補(bǔ)庫(kù)預(yù)期”以及“估值低”邏輯，下跌的過(guò)程未必流暢。因此，空配節(jié)奏建議以波段為主而非敘事，底部估值的錨或可參考上半年內(nèi)船司最低報(bào)價(jià)區(qū)間1450~1850美元/FEU，對(duì)應(yīng)SCFIS指數(shù)最低點(diǎn)1250點(diǎn)；極端情形下運(yùn)費(fèi)可能跌至歐線現(xiàn)金流成本價(jià)區(qū)間1300~1500美元/FEU，對(duì)應(yīng)SCFIS指數(shù)約為900~1050點(diǎn)。策略上，10空單酌情減倉(cāng)止盈，后續(xù)依然以逢高空配思路對(duì)待。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
集運(yùn)指數(shù)（歐線）趨勢(shì)強(qiáng)度：-1
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類(lèi)如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
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