>> 華泰期貨-化工日報：宏觀氛圍影響，原料波動加大-250625
| 上傳日期： |
2025/6/25 |
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| 2122KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場要聞與數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤RU主力合約13665元/噸，較前一日變動-285元/噸。NR主力合約11790元/噸，較前一日變動-220元/噸。現(xiàn)貨方面，云南產(chǎn)全乳膠上海市場價格13650元/噸，較前一日變動-300元/噸。青島保稅區(qū)泰混13600元/噸，較前一日變動-220元/噸。青島保稅區(qū)泰國20號標(biāo)膠1680美元/噸，較前一日變動-20美元/噸。青島保稅區(qū)印尼20號標(biāo)膠1620美元/噸，較前一日變動-20美元/噸。中石油齊魯石化BR9000出廠價格12000元/噸，較前一日變動+0元/噸。浙江傳化BR9000市場價11350元/噸，較前一日變動-250元/噸。
市場資訊
據(jù)隆眾了解，進入下旬，半鋼胎企業(yè)整體出貨表現(xiàn)未有改善，國內(nèi)市場進貨壓力較大，出口市場尚存支撐，多企業(yè)延續(xù)控產(chǎn)，緩解庫存增加壓力。全鋼胎企業(yè)表現(xiàn)稍顯平穩(wěn)，聽聞，個別工廠次月有回收之前促銷政策計劃，短期內(nèi)或?qū)κ袌瞿秘浶纬梢欢ù碳?，短期?nèi)關(guān)注其他企業(yè)價格政策動向。
據(jù)國家統(tǒng)計局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年5月中國橡膠輪胎外胎產(chǎn)量為10199.3萬條，同比下降1.2%。1-5月橡膠輪胎外胎產(chǎn)量較上年同期增2.8%至4.88962億條。
2025年5月中國合成橡膠產(chǎn)量為69.9萬噸，同比增加3.7%。中國1-5月合成橡膠累計產(chǎn)量為353.4萬噸，同比增加6.2%。
我國乘聯(lián)分會發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年5月，全國乘用車市場零售量達到193.2萬輛，同比增長13.3%，環(huán)比增長10.1%。今年1-5月，乘用車市場累計零售量達到881.1萬輛，同比增長9.1%。
2025年5月，我國卡客車輪胎出口量為43.78萬噸，環(huán)比+6.74%，同比+12.93%，1-5月卡客車輪胎累計出口量192.75萬噸，累計同比+7.85%。5月，中國卡客車輪胎出口均價為2095.8美元/噸，環(huán)比-0.53%，同比-2.56%。
市場分析
天然橡膠：
現(xiàn)貨及價差：2025-06-24，RU基差-15元/噸（-15），RU主力與混合膠價差65元/噸（-65），煙片膠進口利潤-6579元/噸（+341.72），NR基差248.00元/噸（+67.00）；全乳膠13650元/噸（-300），混合膠13600元/噸（-220），3L現(xiàn)貨14550元/噸（-150）。STR20#報價1680美元/噸（-20），全乳膠與3L價差-900元/噸（-150）；混合膠與丁苯價差1400元/噸（-220）；
原料：泰國煙片65.75泰銖/公斤（-3.00），泰國膠水57.75泰銖/公斤（+0.00），泰國杯膠47.15泰銖/公斤（-0.35），泰國膠水-杯膠10.60泰銖/公斤（+0.35）；
開工率：全鋼胎開工率為61.39%（+2.69%），半鋼胎開工率為71.54%（+1.56%）；
庫存：天然橡膠社會庫存為1286145噸（+7842.00），青島港天然橡膠庫存為617288噸（+10313），RU期貨庫存為192840噸（-230），NR期貨庫存為32256噸（-2620）；
順丁橡膠：
現(xiàn)貨及價差：2025-06-24，BR基差70元/噸（+45），丁二烯中石化出廠價9600元/噸（+0），順丁橡膠齊魯石化BR9000報價12000元/噸（+0），浙江傳化BR9000報價11350元/噸（-250），山東民營順丁橡膠11300元/噸（-250），順丁橡膠東北亞進口利潤-978元/噸（-217）；
開工率：高順順丁橡膠開工率為66.32%（+1.30%）；
庫存：順丁橡膠貿(mào)易商庫存為6820噸（+610），順丁橡膠企業(yè)庫存為26950噸（-700 ）；
策略
RU中性，NR中性。目前主要關(guān)注海內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)的降雨情況，一旦雨水減少，原料釋放將增加，或帶來原料價格的重新走弱。旺季供應(yīng)下，全球供應(yīng)量呈現(xiàn)逐步回升走勢。國內(nèi)近期港口入庫率回升而出庫率下降導(dǎo)致青島港口庫存小幅增加，社會庫存也呈現(xiàn)環(huán)比增加走勢，總體反映當(dāng)下供需偏弱現(xiàn)狀。后期還需要關(guān)注替代種植橡膠的流入，預(yù)計將增加國內(nèi)供應(yīng)。基于當(dāng)前不錯的生產(chǎn)利潤，下游輪胎廠開工率環(huán)比回升，但終端訂單沒有實質(zhì)改善，工廠原料采購意愿有所下滑?？傮w供需偏弱，預(yù)計膠價低位偏弱運行。
BR中性。順丁橡膠基本面呈現(xiàn)供需兩弱格局，供應(yīng)端，目前仍處于虧損格局，預(yù)計產(chǎn)量仍維持下行走勢，但近期上游檢修有所減少，本周供應(yīng)環(huán)比回升。下游輪胎廠開工率環(huán)比回升，但終端訂單沒有實質(zhì)改善，工廠原料采購意愿有所下滑。估值低位，但庫存同比偏高，供需矛盾不明顯，總體跟隨上游原料價格波動，近期主要跟地緣政治擺動，建議謹慎參與。
風(fēng)險
美國關(guān)稅政策的變化，天氣變化，下游需求波動。
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