>> 中信期貨-黑色建材策略日?qǐng)?bào)：地緣沖突緩和，黑色偏弱震蕩-250625
| 上傳日期： |
2025/6/25 |
大小： |
3745KB |
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pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
余典,陶存輝,薛原 |
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報(bào)告要點(diǎn)
伊以局勢(shì)緩和,受此影響雙焦再度轉(zhuǎn)弱。除此之外黑色板塊處于真空期,能交易的其他驅(qū)動(dòng)非常有限。產(chǎn)業(yè)方面熱卷需求回暖，螺紋季節(jié)性下行。供應(yīng)端鐵水高位回升,整體供需均環(huán)比走強(qiáng),庫(kù)存暫無(wú)壓力。不過(guò)市場(chǎng)對(duì)后市需求預(yù)期依然偏悲觀，整體而言,盤面仍處于震蕩盤整階段。
摘要
黑色:地緣沖突緩和,黑色偏弱震蕩
伊以局勢(shì)緩和，受此影響雙焦再度轉(zhuǎn)弱。除此之外黑色板塊處于真空期，能交易的其他驅(qū)動(dòng)非常有限。產(chǎn)業(yè)方面熱卷需求回暖，螺紋季節(jié)性下行。供應(yīng)端鐵水高位回升，整體供需均環(huán)比走強(qiáng)，庫(kù)存暫無(wú)壓力。不過(guò)市場(chǎng)對(duì)后市需求預(yù)期依然偏悲觀，整體而言，盤面仍處于震蕩盤整階段。
1、鐵元素方面，海外礦山開(kāi)始財(cái)年末和季末沖量，發(fā)運(yùn)量有季節(jié)性增加預(yù)期，7月上旬之前發(fā)運(yùn)或?qū)⒕S持高位，但同比增量有限;需求端鋼企盈利率和鐵水回升，預(yù)計(jì)短期可以維持高位。本周到港季節(jié)性回升，港口小幅累庫(kù)。短期海外礦山季末沖發(fā)運(yùn)，礦石庫(kù)存有階段性小幅累庫(kù)預(yù)期，但預(yù)計(jì)幅度有限，整體供需矛盾不突出。近期重點(diǎn)關(guān)注需求端鋼企盈利狀況和檢修計(jì)劃。
2、碳元素方面，近期主產(chǎn)區(qū)環(huán)保及安全檢查趨嚴(yán)，煤礦間歇式停產(chǎn)現(xiàn)象較多，焦煤產(chǎn)量持續(xù)下滑，但整體供應(yīng)的收縮幅度相對(duì)有限;進(jìn)口方面，貿(mào)易商拉運(yùn)積極性偏弱，口岸通關(guān)延續(xù)低位。需求端，焦炭產(chǎn)量高位回落，焦企在去庫(kù)及虧損壓力下、開(kāi)工存在進(jìn)一步下降預(yù)期。庫(kù)存端，焦煤剛需有所下滑、下游原料補(bǔ)庫(kù)需求釋放的總量有限，焦煤上游庫(kù)存仍處近年高位，庫(kù)存結(jié)構(gòu)性問(wèn)題未見(jiàn)明顯改善。綜合來(lái)看，供應(yīng)端的收縮幅度有限，淡季下游剛需趨于下滑，礦端去庫(kù)壓力仍存，焦煤價(jià)格缺乏趨勢(shì)性上漲驅(qū)動(dòng)。
3、合金方面，錳礦市場(chǎng)趨穩(wěn)，部分礦種流通資源緊缺，貿(mào)易商低價(jià)出貨意愿有限，下游采購(gòu)議價(jià)難度增加。供應(yīng)端部分工廠有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，內(nèi)蒙古某廠下旬有新產(chǎn)能投產(chǎn)計(jì)劃，硅錳產(chǎn)量或?qū)⒗^續(xù)增加。終端用鋼需求漸入淡季，硅錳供需趨于寬松，錳礦市場(chǎng)情緒有所改善，短期預(yù)計(jì)盤面震蕩運(yùn)行。硅鐵廠家利潤(rùn)不佳，整體供應(yīng)水平仍處較低位置，廠家低價(jià)出貨意愿有限。需求端受中高考及梅雨天氣影響，下游開(kāi)工進(jìn)度一般，終端用鋼即將進(jìn)入淡季，下游主動(dòng)去庫(kù)意愿較強(qiáng)，市場(chǎng)情緒依舊謹(jǐn)慎;金屬鎂市場(chǎng)需求疲軟，價(jià)格上漲乏力。
4、玻璃淡季需求下行，深加工需求環(huán)比繼續(xù)走弱，上游庫(kù)存累積，淡季壓力仍存，沙河產(chǎn)銷略有好轉(zhuǎn)。供應(yīng)端，前期1條1000噸產(chǎn)線出玻璃，今日1條700噸產(chǎn)線冷修，還有4條產(chǎn)線待出玻璃，供給端壓力仍存?，F(xiàn)實(shí)需求淡季面臨一定壓力，盤面升水湖北現(xiàn)貨，情緒擾動(dòng)較多，短期維持震蕩觀點(diǎn)。純堿供給過(guò)剩格局沒(méi)有改變，檢修逐漸恢復(fù)，短期預(yù)計(jì)震蕩偏弱，長(zhǎng)期來(lái)看價(jià)格中樞仍將下行。
整體而言，地緣沖突緩和對(duì)雙焦形成- -定利空作用，不過(guò)整體而言黑色板塊依然較為平穩(wěn)。鋼材庫(kù)存保持去化態(tài)勢(shì)，鐵礦供需緊平衡，市場(chǎng)上看多聲音漸起。不過(guò)國(guó)內(nèi)建筑業(yè)和制造業(yè)進(jìn)入淡季，需求難見(jiàn)增量。鐵礦發(fā)運(yùn)量處于高位，雙焦供應(yīng)寬松狀態(tài)也未有明顯改善，下行壓力相對(duì)較大。
風(fēng)險(xiǎn)因素:基建發(fā)力，出口放量，爐料供給受限(上行風(fēng)險(xiǎn)) ;需求證偽，成材累庫(kù)(下行風(fēng)險(xiǎn))
中線展望:震蕩
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