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報(bào)告摘要：
　　隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展和普及，越來越多的投資者尤其是散戶會(huì)在股票網(wǎng)站或行情軟件的評(píng)論區(qū)發(fā)表自己對(duì)市場走勢(shì)的看法和見解，這些觀點(diǎn)可能是股票信息的傳遞、投資策略的交流，也可能是包含了大量投資者主觀情緒的宣泄。股票相關(guān)評(píng)論甚至可能會(huì)影響部分投資者的交易決策。
　　情感分析作為自然語言處理中的一個(gè)重要的分支，可以為分析大量的文本信息提供有效的研究手段。本文將東方財(cái)富網(wǎng)上證指數(shù)吧的投資者評(píng)論文本信息作為研究的對(duì)象，通過觀察和分析投資者評(píng)論中所透露出來的信息來對(duì)散戶評(píng)論的特征及其可能存在的與市場行情之間的關(guān)系進(jìn)行分析。
　　本文分別嘗試了基于機(jī)器學(xué)習(xí)中的BERT模型的方法和基于情感詞典的方法來識(shí)別各條評(píng)論中所包含的投資者情感，并基于評(píng)論的情感標(biāo)簽對(duì)散戶投資者的評(píng)論行為及其價(jià)值進(jìn)行分析。
　　我們把評(píng)論分為“看多評(píng)論”、“看空評(píng)論”和“中性評(píng)論”三類。整體而言，看空的評(píng)論總體多于看多評(píng)論。這說明散戶在市場行情較差的時(shí)候尤其是發(fā)生虧損的時(shí)候更傾向于在上證指數(shù)吧發(fā)帖來發(fā)泄自己的負(fù)面情緒。這就造成了股吧中的負(fù)面評(píng)論的數(shù)量往往高于正面評(píng)論，評(píng)論本身的情感色彩具有一定的偏向性。
　　我們隨后考察了基于評(píng)論閱讀量的情緒得分、基于積極消極詞數(shù)的情緒指標(biāo)、情緒分歧度、看空評(píng)論占全部評(píng)論比例以及看空看多評(píng)論比例等指標(biāo)與上證指數(shù)之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)這些基于散戶評(píng)論情緒所構(gòu)建的指標(biāo)往往在市場行情出現(xiàn)明顯漲跌的年份與上證指數(shù)之間具有大趨勢(shì)走勢(shì)上的邏輯關(guān)系，然后這種走勢(shì)關(guān)系是同步的且在不同年份的關(guān)聯(lián)關(guān)系沒有呈現(xiàn)出顯著的穩(wěn)定性。
　　基于上述的分析，我們認(rèn)為散戶因信息獲取能力弱以及認(rèn)知偏差，其情緒易被短期價(jià)格波動(dòng)觸發(fā)影響，導(dǎo)致情緒指標(biāo)成為價(jià)格波動(dòng)的結(jié)果而非原因。他們的看多或看空觀點(diǎn)更多是對(duì)當(dāng)前價(jià)格的反應(yīng)，而非對(duì)未來的預(yù)判。我們以技術(shù)分析的思路觀察情緒指標(biāo)的移動(dòng)平均值加減兩倍標(biāo)準(zhǔn)差來作為上下軌觀察指標(biāo)突破相應(yīng)閾值時(shí)后續(xù)市場的走勢(shì)表現(xiàn)。散戶情緒走高或走低乃至突破相應(yīng)的軌道線時(shí)，市場后續(xù)走勢(shì)往往伴隨著相應(yīng)的轉(zhuǎn)變。散戶情緒指標(biāo)就像股市的晴雨表，反映出散戶們的心態(tài)和市場的狀況，通過觀察散戶情緒指標(biāo)可以輔助我們對(duì)市場后續(xù)走勢(shì)進(jìn)行相應(yīng)的判斷。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本文結(jié)果基于歷史數(shù)據(jù)得出，未來市場環(huán)境可能發(fā)生變化。