久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

鼎新革故，重整向前：20世紀(jì)末創(chuàng)始人周富裕先生于武漢自主創(chuàng)業(yè)、潛心研發(fā)鹵制產(chǎn)品，并于2006年注冊(cè)公司。砥礪三十載，周黑鴨已成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)休閑熟鹵制品龍頭之一，主營(yíng)鹵鴨、鴨副等產(chǎn)品。截至2024年，公司零售門店總數(shù)已達(dá)3031家，2013-2024年?duì)I收/歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR分別為6.57%/-8.49%。幾經(jīng)波折，2024年創(chuàng)始人周總重回管理崗位，謀新求變：優(yōu)化單店模型、重審會(huì)員體系、發(fā)力流通渠道、邁步全球化等措施成效逐步顯現(xiàn)，站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，我們認(rèn)為公司新一輪經(jīng)營(yíng)周期或至。
　　關(guān)店提效，同店改善：創(chuàng)始人周總重新掌舵以來，公司通過產(chǎn)品、門店運(yùn)營(yíng)及店員激勵(lì)等方面優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)單店經(jīng)營(yíng)質(zhì)量及店效提升：①產(chǎn)品端，夯實(shí)經(jīng)典款，加速新品布局；②門店戰(zhàn)略從規(guī)模擴(kuò)張到積極提質(zhì)，2022-2024年公司門店數(shù)量同比+23%/+11%/-21%，同期單店?duì)I收同比-34%/+5%/+12%，店效拐點(diǎn)或已至。③貫徹“四季戰(zhàn)歌”戰(zhàn)略，提升店員積極性，明確獎(jiǎng)懲；④2024年以來公司重新搭建會(huì)員體系、推廣會(huì)員制度。通過門店優(yōu)化，25Q1公司同店店效同比已實(shí)現(xiàn)微增、平均單店店效實(shí)現(xiàn)同比雙位數(shù)上漲，全年預(yù)計(jì)延續(xù)這一態(tài)勢(shì)。
　　重構(gòu)渠道，布局流通：2024年底公司將流通渠道的發(fā)展提升到戰(zhàn)略級(jí)別，成立流通渠道部門、招攬經(jīng)驗(yàn)豐富的負(fù)責(zé)人，現(xiàn)將流通渠道分為：（1）高端會(huì)員店（如Costco、山姆）、（2）商超便利店（如胖東來、永輝）以及（3）零食渠道（量販店）。截至目前，散裝產(chǎn)品已成功進(jìn)入胖東來、永輝等商超渠道，真空產(chǎn)品已成功入駐Costco、零食很忙等連鎖賣場(chǎng)。25Q1山姆、永輝及胖東來等渠道合作落地，考慮到流通渠道前期送樣、溝通與合同流程確存周期，預(yù)計(jì)25H2放量?jī)?yōu)于25H1。2024年其他渠道（主要包括來源于經(jīng)銷商的收益）收入1.14億，我們認(rèn)為2025年有望實(shí)現(xiàn)高雙位數(shù)增長(zhǎng)。
　　踏浪出海，探索多元：（1）公司積極探索海外市場(chǎng)，傳播中國(guó)鹵味文化，開辟新增長(zhǎng)曲線。截至2025年初，已進(jìn)入馬來西亞MIX超市，2025年或以貿(mào)易形式進(jìn)入更多東南亞和港澳地區(qū)，開發(fā)定制化產(chǎn)品、初步搭建起經(jīng)銷商代理網(wǎng)絡(luò)，2026-2027年公司計(jì)劃進(jìn)一步進(jìn)軍歐美、澳新、日韓等國(guó)家。（2）初探復(fù)調(diào)、布局飲料：2025年4月，周黑鴨與四川申唐產(chǎn)業(yè)成立合資公司，計(jì)劃推出“嘎嘎香”系列復(fù)合調(diào)味品，目標(biāo)25年內(nèi)上市10款產(chǎn)品。2025年1月，周黑鴨與泰國(guó)IMCOCO集團(tuán)聯(lián)合推出椰子水品牌“丫丫椰”，現(xiàn)以門店銷售為主，流通渠道開拓在途。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)2025-2027年公司歸母凈利潤(rùn)分別為1.52/1.88/2.19億元，同比增速為54.44%/24.02%/16.52%。對(duì)應(yīng)當(dāng)前，2025-2026年P(guān)E為31.23x、25.18x，對(duì)比可比公司當(dāng)下估值具備性價(jià)比，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、原材料成本上漲、產(chǎn)品銷售不達(dá)預(yù)期、食品安全問題的風(fēng)險(xiǎn)。