>> 國(guó)金證券-量化掘基系列之三十六：流動(dòng)性邊際改善下，如何布局港股投資熱潮？-250625
| 上傳日期： |
2025/6/26 |
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| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來源： |
國(guó)金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
高智威 |
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多重利好共振，港股吸引力持續(xù)提升
2025年，港股市場(chǎng)展現(xiàn)出超預(yù)期的韌性，特別是在宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性逐步緩解的背景下，南向資金的持續(xù)流入成為港股上行的關(guān)鍵動(dòng)力。截至今年6月19日，南向資金累計(jì)凈買入港股的金額已突破6960.41億港元，相當(dāng)于2024年全年南向資金凈買入額的86.16%。根據(jù)近五年數(shù)據(jù)，南向資金的流入逐年上升，尤其在2024年和2025年，資金流入的同比增速分別達(dá)到了172.27%和98.87%。這一增長(zhǎng)趨勢(shì)反映了全球投資者對(duì)港股的信心不斷增強(qiáng)，同時(shí)也表明港股市場(chǎng)具備較強(qiáng)的吸引力。除南向資金外，港股的估值在全球股市中表現(xiàn)出低估優(yōu)勢(shì)。截至2025年6月19日，恒生綜合指數(shù)的市盈率為11.3倍，顯著低于標(biāo)普500和中證全指。這種低估值使得港股的投資性價(jià)比愈發(fā)突出，成為全球投資者關(guān)注的重點(diǎn)。此外，隨著全球經(jīng)濟(jì)的不確定性逐步緩解，資金流動(dòng)趨向于從低收益的固定收益資產(chǎn)流向高回報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)在2025年下半年可能會(huì)啟動(dòng)降息周期，合并美元走弱趨勢(shì)，將進(jìn)一步推動(dòng)資本流向包括港股在內(nèi)的市場(chǎng)，為港股提供了有利的外部環(huán)境。綜合來看，港股市場(chǎng)的資金流入加速、低估值優(yōu)勢(shì)以及未來的貨幣寬松預(yù)期，預(yù)示著港股在全球資本市場(chǎng)中仍具備強(qiáng)大的配置價(jià)值。這些因素共同推動(dòng)港股市場(chǎng)展現(xiàn)出超預(yù)期的韌性，并為投資者提供了配置的良好時(shí)機(jī)。
恒指港股通指數(shù)投資價(jià)值分析
恒指港股通指數(shù)發(fā)布于2024年3月8日，該指數(shù)從恒生指數(shù)成份股范圍內(nèi)選取所有符合港股通資格的證券作為指數(shù)樣本，以反映通過港股通買賣的恒生指數(shù)成份股的整體表現(xiàn)。指數(shù)具有高彈性特點(diǎn)，在行情上漲時(shí)能帶來顯著的Beta收益。截至2025年6月19日，恒指港股通指數(shù)共覆蓋12個(gè)恒生一級(jí)行業(yè)和25個(gè)恒生二級(jí)行業(yè)，指數(shù)成分股權(quán)重較為分散。指數(shù)成分股數(shù)量前三的恒生一級(jí)行業(yè)依次是非必需性消費(fèi)、金融業(yè)和地產(chǎn)建筑業(yè)，其市值風(fēng)格呈現(xiàn)明顯的大盤風(fēng)格。通過分析恒指港股通指數(shù)的因子暴露，我們發(fā)現(xiàn)該指數(shù)主要暴露在技術(shù)因子上，具體值為-0.066。截至2025年6月19日，恒指港股通指數(shù)的市盈率和市凈率分別錄得10.08倍和1.08倍，投資性價(jià)比高。從盈利指標(biāo)來看，恒指港股通指數(shù)有著較高的ROE，截至2025年6月19日，恒指港股通指數(shù)的ROE_TTM水平為10.63%，顯著高于恒生綜合指數(shù)以及滬深300指數(shù)。截至2025年6月19日，恒指港股通指數(shù)成交額占恒生綜合指數(shù)成交額比重為52%，其分位數(shù)為9%，處于歷史低位，表明當(dāng)前恒指港股通指數(shù)成交擁擠度低，存在良好投資機(jī)會(huì)。股息分紅上，恒指港股通指數(shù)自發(fā)布日以來均維持在較高水平，始終優(yōu)于中證全指和滬深300指數(shù)。
投資標(biāo)的介紹：華安恒指港股通交易型開放式指數(shù)證券投資基金（520940.SH）
華安恒指港股通交易型開放式指數(shù)證券投資基金（520940.SH）由華安基金管理有限公司于2025年5月26日成立，并于2025年6月9日上市交易。該基金跟蹤的指數(shù)為恒指港股通指數(shù)，旨在緊密跟蹤恒指港股通指數(shù)的表現(xiàn)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差的最小化。該產(chǎn)品的管理團(tuán)隊(duì)為華安基金管理有限公司，截至2025年第一季度，管理規(guī)模超過7000億元，其中股票型基金產(chǎn)品占比為18.26%。該ETF產(chǎn)品的基金經(jīng)理為倪斌先生，曾先后任職多只基金的基金經(jīng)理，具有豐富的基金產(chǎn)品管理經(jīng)驗(yàn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
指數(shù)歷史表現(xiàn)不代表未來，其未來表現(xiàn)可能會(huì)受到宏觀經(jīng)濟(jì)、政策等因素影響；基金管理人歷史業(yè)績(jī)不代表未來，需警惕基金業(yè)績(jī)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；以上結(jié)果根據(jù)歷史數(shù)據(jù)計(jì)算、統(tǒng)計(jì)得出，在市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化時(shí)可能會(huì)發(fā)生變化基金相關(guān)信息及數(shù)據(jù)僅作為基金研究使用，不作為募集材料或者宣傳材料。
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