>> 國泰君安期貨-對二甲苯：月差反套，PTA，月差反套，MEG，單邊轉弱-250626
| 上傳日期： |
2025/6/26 |
大小： |
700KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
賀曉勤 |
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【市場概覽】
PX：尾盤石腦油價格略偏強維持，7月MOPJ目前估價在574美元/噸CFR。25日PX價格下跌，一單9月亞洲現(xiàn)貨在840成交，尾盤實貨8月在851/863商談，9月在838/849商談，8/9換月在+12.5有買盤。25日PX估價在849美元/噸，較24日下跌10美元。
市場消息人士稱，現(xiàn)貨PX仍承壓，追隨上游原油的下跌。
下游聚酯市場的支持有限，因為一些瓶級PET生產商考慮在利潤率下降的情況下降低開工率。
一位貿易人士表示，“目前的PX和PTA價格雖然略有回落，但仍足以給PET生產商帶來壓力。
“我相信一些瓶裝PET生產商可能會（很快）下調開工率，”一位中國貿易商說。
并非所有市場參與者都看跌。另一個消息來源強調，下半年即將增加的PTA產能作為PX價格的潛在緩沖。
“我相信這至少可以防止PX進一步下行。但我們需要觀察美國關稅的不確定性如何展開，“一位韓國生產商表示。
盡管PX-石腦油價差有所改善，但據報道，一些區(qū)域生產商保持了穩(wěn)定的開工率，而不是提高產量。
“我們仍然以最低水平運行PX，因為汽油繼續(xù)提供更好的利潤率，”一位區(qū)域生產商表示。
Platts數(shù)據顯示，6月25日亞洲收盤時，PX-石腦油價差評估為269.75美元/噸，較6月24日下跌2.67美元/噸。
8月至9月的月際價差較前一交易日擴大至每噸13.5美元。
PTA：25日PTA現(xiàn)貨價格下跌至5050元/噸，主流基差在09+269，月均價格4999.12元/噸（月均基差09+238.9），月結價格4979.55元/噸（月結基差09+227.7）。
MEG：6月23日-6月29日，張家港到貨數(shù)量約為3.4萬噸，太倉碼頭到貨數(shù)量約為1.8萬噸，寧波到貨數(shù)量約為1.0萬噸，上海到貨數(shù)量約為0萬噸，主港計劃到貨總數(shù)約為6.2萬噸。
據CCF跟蹤統(tǒng)計，25日MEG本周及下周現(xiàn)貨偏高價成交在4412元/噸附近，偏低價成交在4384元/噸附近，綜合考慮現(xiàn)貨日均價4398元/噸；7月下期貨偏高價成交在4410元/噸附近，偏低價成交在4390元/噸附近，綜合考慮7月下期貨日均價4400元/噸；另評估寧波市場現(xiàn)貨均價4415元/噸，華南市場非煤制現(xiàn)貨均價4425元/噸（不含合成氣制）。（2025.5.26-2025.6.25MEG月結參考價：4463.32元/噸；2025.6.1-2025.6.25MEG月均價：4451.12元/噸）
聚酯：江陰某直紡滌短工廠計劃7月1日起棉型短纖減產150噸/天，恢復時間待定。
江浙滌絲25日產銷整體依舊清淡，至下午3點半附近平均產銷估算在2-3成。江浙幾家工廠產銷分別在40%、20%、35%、20%、25%、20%、0%、0%、0%、10%、25%、20%、40%、0%、0%、20%、0%、50%、15%、35%。
25日直紡滌短銷售依舊清淡，截止下午3:00附近，平均產銷31%，部分工廠產銷：50%、0%、30%、0%、80%、30%、10%、15%、20%、30%。
【行情觀點】
PX：成本坍塌，估值回落，月差反套。
PTA：成本坍塌，估值回落。月差反套。多PX空PTA持有。
基本面來看，PTA轉為累庫格局。新裝置虹港石化已投產，聚酯方面7月份開始瓶片短纖工廠集中減倉，總體開工率將下降至5-7%，PTA剛需轉弱，逐步進入累庫格局。
MEG：上方空間或有限。伊朗乙二醇裝置回歸，國內煤制裝置集中重啟，乙二醇中期偏弱。
【趨勢強度】
對二甲苯趨勢強度：-1 PTA趨勢強度：-1 MEG趨勢強度：-1
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