>> 華泰期貨-燃料油日報：盤面進入震蕩，市場短期驅(qū)動有限-250626
| 上傳日期： |
2025/6/26 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,康遠寧 |
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市場分析
上期所燃料油期貨主力合約夜盤收跌0.3%，報3011元/噸；INE低硫燃料油期貨主力合約夜盤收漲0.49%，報3709元/噸。
隨著中東局勢緩和，前期由于地緣沖突攀升的原油溢價也迅速回落，已基本抹去這輪沖突爆發(fā)以來的漲幅，并帶動能源板塊大幅下跌。如果沒有新的變數(shù)，原油和燃料油市場或重新進入基本面主導(dǎo)的階段。
高硫燃料油方面，近日月差結(jié)構(gòu)明顯轉(zhuǎn)弱，反映現(xiàn)貨端相對充裕，下游煉廠端利潤的疲軟制約了采購需求。隨著夏季臨近，中東、埃及等地發(fā)電端需求逐步提升，市場調(diào)整后依然存在一定支撐。其中，埃及由于天然氣產(chǎn)量供應(yīng)不足，可能會進口更多LNG和高硫燃料油來滿足旺季電力需求。沙特燃料油進口量也呈現(xiàn)逐月攀升的態(tài)勢。值得一提的是，6月我國高硫燃料油到港量有一定增加的跡象，燃料油消費稅抵扣比例可能會適當上調(diào)，這將帶動煉廠端的需求從低位回升。整體來看，地緣擾動結(jié)束后高硫燃料油自身市場驅(qū)動有限，夏季發(fā)電端消費存在利好，但裂解價差需要進一步回調(diào)來吸引煉廠端的增量需求。
低硫燃料油方面，短期供應(yīng)壓力有限，5月低硫燃料油國產(chǎn)量處于低位。此外，最新數(shù)據(jù)顯示新加坡5月份船燃銷量顯著增長，下游船燃需求短期表現(xiàn)良好，對市場存在支撐。但中期來看，航運業(yè)碳中和趨勢將導(dǎo)致低硫燃料油市場份額被逐步替代。此外，隨著國內(nèi)煉廠檢修季結(jié)束，預(yù)計低硫燃料油國產(chǎn)量將迎來回升。整體來看，低硫燃料油市場仍缺乏持續(xù)走強的驅(qū)動。
策略
高硫方面：震蕩
低硫方面：震蕩
跨品種：無
跨期：無
期現(xiàn)：無
期權(quán)：無
風(fēng)險
宏觀風(fēng)險、關(guān)稅風(fēng)險、原油價格大幅波動等、發(fā)電端需求不及預(yù)期、歐佩克增產(chǎn)幅度超預(yù)期、船燃需求不及預(yù)期
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