>> 國信證券-汽車和汽車零部件行業(yè)智能駕駛專題系列：線控轉(zhuǎn)向加速落地，線控底盤大勢所趨-250626
| 上傳日期： |
2025/6/26 |
大小： |
5357KB |
| 格式： |
pdf 共57頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
唐旭霞 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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核心觀點
線控底盤大勢所趨。智能駕駛核心為感知、決策和執(zhí)行，隨智駕等級提升，感知端加速高規(guī)格傳感器上車，決策端1000+TOPS大算力域控制器增多，執(zhí)行端加速制動、轉(zhuǎn)向、懸架XYZ三軸電子元器件對機械件取代，適配高階智駕響應(yīng)速度，為駕乘人員帶來數(shù)字重構(gòu)、主動安全、全鏈路容錯、釋放空間，為車企帶來上下車身解耦適配平臺化開發(fā)降本需求，線控底盤大勢所趨。當前，線控制動（EHB）受益于電動化，國內(nèi)滲透率接近60%，高階線控制動（EMB）有望2026年逐步上車；線控懸架（空懸）24年國內(nèi)滲透率4%+，隨國產(chǎn)化降本加速；僅線控轉(zhuǎn)向此前受限于法規(guī)條款，產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化進程較慢。
轉(zhuǎn)向系統(tǒng)升級，國產(chǎn)替代加速。轉(zhuǎn)向系統(tǒng)核心為將方向盤轉(zhuǎn)動轉(zhuǎn)化為齒條橫向運動實現(xiàn)對行駛方向精準控制。從機械轉(zhuǎn)向（MS）-電控轉(zhuǎn)向（EPS）-線控轉(zhuǎn)向(SBW)升級，ASP從C-EPS的1000元至R-EPS的2000元至SBW的4000元持續(xù)提升。當前EPS仍為主流方案，在轉(zhuǎn)向管柱、齒條等機械件上增加電機提供轉(zhuǎn)向助力，效率高、安全可靠，截至2024年國內(nèi)滲透率已至99%+。我們測算當前國內(nèi)EPS市場380億元，產(chǎn)品存在電機安裝在駕駛艙內(nèi)轉(zhuǎn)向管柱C-EPS向安裝在齒條上DP-EPS與R-EPS升級趨勢，2028年國內(nèi)EPS市場規(guī)?；蛑?80億元。當前市場仍由外資合資主導(dǎo)，國內(nèi)龍頭博世華域合資公司占據(jù)27%市場，國資控股耐世特為16%，其余浙江世寶等市占率快速提升。
線控轉(zhuǎn)向落地元年，國內(nèi)外供應(yīng)商積極探索。線控轉(zhuǎn)向進一步以電信號取代轉(zhuǎn)向管柱與轉(zhuǎn)向齒條間機械轉(zhuǎn)向軸，實現(xiàn)系統(tǒng)快速響應(yīng)、釋放前艙空間、解除方向盤與底盤耦合，適配L3級以上智能駕駛需求；當前處于產(chǎn)業(yè)化初期，滲透率低于1%，國內(nèi)僅蔚來ET9率先推動產(chǎn)品上車；我們判斷伴隨比亞迪、奇瑞、吉利等諸多車企加速上車，2030年國內(nèi)線控轉(zhuǎn)向滲透率有望超過30%，市場規(guī)模在350億元以上；全球滲透率有望到25%，市場規(guī)模超800億元；長期滲透率隨高階智駕加速上行。當前，捷太格特線控轉(zhuǎn)向于2022/2023年搭載豐田bZ4X/雷克薩斯RZ450e；采埃孚2024年開始供貨蔚來ET9；國內(nèi)耐世特已獲6筆SBW(含RWS、RWA)定點，包括北美L4級RoboX車型，浙江世寶有望于2026年實現(xiàn)線控轉(zhuǎn)向量產(chǎn)，伯特利、同馭科技、拿森科技同樣積極探索線控轉(zhuǎn)向，加速商業(yè)化進展。
風(fēng)險提示：1、行業(yè)滲透速度不如預(yù)期；2、國產(chǎn)化研發(fā)速度不如預(yù)期。
投資建議：線控轉(zhuǎn)向當前為產(chǎn)業(yè)化初期，行業(yè)滲透率不足1%，我們判斷2030年在L3+智駕催化下，市場空間將至350億元。我們看好已獲6筆SBW(含RWS、RWA)定點且加速探索EMB的耐世特（首次覆蓋）、深耕轉(zhuǎn)向系統(tǒng)有望在26年實現(xiàn)線控轉(zhuǎn)向量產(chǎn)的浙江世寶（首次覆蓋）、線控制動自主龍頭且積極拓展線控底盤的伯特利及制動領(lǐng)域具備優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品儲備的亞太股份。
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