>> 南華期貨-瀝青風(fēng)險管理日報-250627
| 上傳日期： |
2025/6/27 |
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| 905KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
凌川惠 |
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【核心矛盾】
供需端呈現(xiàn)供減虛增格局，供給端因華南煉廠開工率減低而小幅收縮，庫存端環(huán)比變動不大，需求體現(xiàn)出一定的梅雨季節(jié)特征。最大的變量依然是伊以沖突引起的地緣溢價，油價大幅上漲瀝青裂解走弱，基差走弱，盤面大幅修復(fù)貼水，絕對價格高位。市場理解伊朗報復(fù)的程度有限，短期瀝青盤面波動完全跟隨成本端原油的走勢，目前尚難給出沖突結(jié)束的結(jié)論，后續(xù)需持續(xù)關(guān)注雙方軍事進(jìn)展。短期（6月中下旬-8月初）看進(jìn)入雨季造成的需求增速下滑能否匹配高利潤下產(chǎn)量增速的抬升，目前初步有一些苗頭，短期建議月差正套離場；中長期看十四五最后一年帶來的需求端的增量預(yù)期仍然存在，旺季表現(xiàn)仍然可期。
【利多解讀】
1、瀝青自身庫存結(jié)構(gòu)良好；
2、需求季節(jié)性旺季；
3、原油拉漲，成本端大幅抬升。
【利空解讀】
1、裂解維持高位；
2、檢修結(jié)束后，部分煉廠產(chǎn)量恢復(fù)；
3、南方梅雨季拖累需求；
4、中東局勢緩和，原油戰(zhàn)爭溢價回吐
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