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行情回顧：上半年油價(jià)整體先跌后漲，由Q1的低波動(dòng)階段轉(zhuǎn)入Q2的高波動(dòng)階段。Q1圍繞的核心是特朗上臺(tái)后政策預(yù)期和OPEC+增產(chǎn)預(yù)期，油價(jià)震蕩下行；Q2的特點(diǎn)是超預(yù)期，4月份的關(guān)稅及增產(chǎn)超預(yù)期，導(dǎo)致油價(jià)大幅度下行，5月份在關(guān)稅談判好于預(yù)期后震蕩修復(fù)，6月份中東局勢(shì)的超預(yù)期發(fā)展使得油價(jià)大幅上行，原油從低波動(dòng)階段轉(zhuǎn)入高波動(dòng)階段。
　　下半年行情展望：我們對(duì)下半年油價(jià)的觀點(diǎn)是謹(jǐn)慎看漲。從宏觀上看，美國(guó)短期經(jīng)濟(jì)雖有壓力，但底部有美聯(lián)儲(chǔ)降息支撐，而減稅法案帶來的新一輪財(cái)政擴(kuò)張可能支撐經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期向好；從基本面上看，下半年供需存在過剩壓力，Q4壓力大于Q3，但供應(yīng)端的利空已被逐步計(jì)價(jià)，偏低的油價(jià)反過來會(huì)抑制OPEC+及頁(yè)巖油廠商的增產(chǎn)意愿，美國(guó)原油庫(kù)存處于近五年低位的情況下，油價(jià)向上彈性較高。因此整體來看，我們認(rèn)為下半年油市處于一個(gè)利空因素被逐步消化的過程，同時(shí)考慮到OPEC+增產(chǎn)周期下的過剩壓力，我們謹(jǐn)慎看漲下半年油價(jià)。預(yù)計(jì)Q3Brent均價(jià)為75美元/桶，Q4均價(jià)為70美元/桶（上半年均價(jià)為70美元/桶）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣局勢(shì)變動(dòng)，關(guān)稅政策變動(dòng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期惡化。