>> 浙商證券-人形機器人行業(yè)專題報告：人形機器人，聚焦確定性龍頭、低估值標的-250627
| 上傳日期： |
2025/6/29 |
大小： |
622KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
邱世梁,王華君,何家愷 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2025年國際巨頭量產(chǎn)、國內(nèi)龍頭入局，進入內(nèi)外雙驅(qū)、日新月異的產(chǎn)業(yè)擴張期我們預計2030年中美制造業(yè)、家政業(yè)的人形機器人需求合計約203萬臺，空間約3185億人民幣；其中靈巧手、行星滾柱絲杠、減速器是機器人核心零部件。人形機器人產(chǎn)業(yè)趨勢已成，量產(chǎn)漸行漸近。行業(yè)預計從產(chǎn)業(yè)形成期過渡到產(chǎn)業(yè)擴張期，產(chǎn)業(yè)化發(fā)展有望顯著提速。隨著AGI技術(shù)持續(xù)突破、供應鏈格局趨于完善、下游應用需求持續(xù)打開，人形機器人行業(yè)作為高端制造成長板塊的明珠，2025年或?qū)⒂瓉戆鍓K性投資機會。
特斯拉：Optimus已可通過單一神經(jīng)網(wǎng)絡學習多種技能，2025年有望進入有限生產(chǎn)階段，預計率先應用于特斯拉汽車工廠內(nèi)。
英偉達：成立GEAR（通用智能體研究實驗室）并入股Figure AI，從軟件平臺到硬件本體，全面切入人形機器人賽道。
華為：華為(深圳)全球具身智能產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心正式運營，整合華為各部門的具身智能相關能力，共建具身智能大腦、小腦、工具鏈等關鍵根技術(shù)，并與16家企業(yè)簽約合作備忘錄。
全產(chǎn)業(yè)鏈市場空間：約3000億元市場空間，細分環(huán)節(jié)冠軍核心能力可見端倪人形機器人量產(chǎn)時代來臨，百萬臺締造千億市場空間。下游應用需求持續(xù)打開：預計2030年中美制造業(yè)、家政業(yè)的人形機器人需求合計約203萬臺，市場空間約3185億元。供應鏈格局趨于完善：1）市場空間來看：從單機價值量占比來看，行星滾柱絲杠、六維力矩傳感器、無框力矩電機等核心零部件價值量占比較高，在10%以上。行星滾柱絲杠、諧波減速器等核心零部件原有市場空間較小，預計人形機器人市場放量將帶來較大彈性。2）競爭格局來看：行星滾柱絲杠、六維力矩傳感器、觸覺傳感器、空心杯電機、軟件系統(tǒng)是當前國產(chǎn)化提升空間較大的核心環(huán)節(jié)，同時也是技術(shù)壁壘較高的零部件。3）從核心能力來看，絲杠的核心壁壘在于客戶卡位、設計能力、螺紋精加工、材料熱處理、測試平臺、成本控制等；減速器的結(jié)構(gòu)設計、結(jié)構(gòu)選擇、客戶卡位、專利布局、人員儲備是關鍵；靈巧手的自由度增加、多種傳感方案結(jié)合、持續(xù)降本是優(yōu)化方向；傳感器的芯片自研、解決方案能力和成本管控能力是核心。
投資建議：國際+國內(nèi)龍頭共同驅(qū)動，人形機器人產(chǎn)業(yè)化高速發(fā)展，迎來板塊性投資機會，在三大必要條件（管理層決心、過去業(yè)績驗證、未來有場景）下尋找勢差，買小、買新、買低、買龍頭。重點推薦：【整機/集成】三花智控、拓普集團、恒立液壓、匯川技術(shù)、中堅科技、領益智造；【靈巧手/電機】捷昌驅(qū)動、拓邦股份、步科股份、微光股份、鳴志電器、；【絲杠/軸承】浙江榮泰、五洲新春、金沃股份、雙林股份、北特科技、長盛軸承、夏廈精密；【減速器】中大力德、綠的諧波、藍黛科技、斯菱股份、豐立智能；【傳感器】奧比中光、柯力傳感、均勝電子；【重要標的】杭叉集團、中力股份、濤濤車業(yè)、華翔股份、上海沿浦、飛龍股份、雷迪克。
重點關注：均普智能、江蘇雷利、斯萊克、兆威機電、雷賽智能、安培龍、震?？萍肌煞?、思看科技、恒鋒工具、沃爾德、瑞迪智驅(qū)。
風險提示：1）人形機器人量產(chǎn)進度不及預期；2）技術(shù)方案迭代
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