>> 信達期貨-煤焦早報：宏觀緩和，礦山復產(chǎn)，等待逢低多機會-250701
| 上傳日期： |
2025/7/1 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉開友 |
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相關資訊：
1.特朗普表示，6月25日其已與中方簽訂貿易協(xié)議。
2.6月份，我國制造業(yè)、非制造業(yè)和綜合PMI分別為49.7%、50.5%和50.7%。
焦煤：
現(xiàn)貨企穩(wěn)，期貨回落。蒙5#主焦煤報868元/噸(-0)，部分地區(qū)現(xiàn)貨小幅提漲。活躍合約報825元/噸(-22.5)?；?3元/噸(+22.5)，9-1月差-36元/噸（+6.5）。
礦端再度減產(chǎn)，需求小幅下調。523家礦山開工率報82.48%（-2.01），110家洗煤廠開工率報59.1%(-2.24)。230家獨立焦企生產(chǎn)率報73.26%(-0.16)。
上游去庫，下游補庫。523家礦山精煤庫存報463.09萬噸(-36.06)，洗煤廠精煤庫存231.87萬噸(-5.52)。247家鋼廠庫存781.21萬噸（+6.55)，230家焦企庫存678.63(+12.98)。港口庫存285.59萬噸(-17.72)。
焦炭：
現(xiàn)貨提降落地，期貨回落。天津港準一級焦報1220元/噸(-0)。活躍合約報1404元/噸(-17.5)?；?92元/噸(+17.5)，9-1月差-38.5元/噸(+1.5)。
供給下調，需求繼續(xù)回升。230家獨立焦企生產(chǎn)率報73.26%(-0.16)。247家鋼廠產(chǎn)能利用率報90.83%(+0.04)，鐵水日均產(chǎn)量242.29萬噸(+0.11)。
全產(chǎn)業(yè)鏈去庫。230家焦企庫存73.73萬噸（-7.2），247家鋼廠庫存627.75萬噸（-6.45），港口庫存200.09萬噸（-3.02）。
策略建議：
隨著伊以停戰(zhàn)達成協(xié)議，原油擾動暫告一段落，與此同時，中美簽署貿易協(xié)議，且傳聞九月特朗普將訪華。近期外部風險開始緩和，市場情緒回暖，風偏提高。國內方面，六月PMI環(huán)比小幅回升，但整體仍處于容枯線以下，生產(chǎn)依舊高于訂單，供強需弱。當前經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預期，市場可能會再度炒作7月底的政治局會議。產(chǎn)業(yè)政策方面，當下粗鋼限產(chǎn)已經(jīng)進入到討論具體實施的階段，無非是時間點的問題，但從鐵水產(chǎn)量來看鋼廠在利潤尚可的情況下減產(chǎn)意愿不足。
焦煤方面，安監(jiān)擾動下，礦山和洗煤廠再度減產(chǎn)，礦端供給的持續(xù)收縮開始傳導至庫存。本周礦山的庫存首次下行，焦煤線上競拍成交率快速恢復，產(chǎn)地部分地區(qū)煤炭成交價格小幅探漲。供給收縮對價格開始形成實質性支撐，當然目前減產(chǎn)依舊以被動性減產(chǎn)為主，仍需觀察安監(jiān)結束后供給反彈力度。焦炭方面，隨著焦煤企穩(wěn)，成本中樞上移形成有力支撐。本周高爐利潤繼續(xù)維持在150的相對高位，鐵水產(chǎn)量小幅增加，焦炭供需繼續(xù)回暖。
本周焦煤現(xiàn)貨成交快速上行，期貨端的反彈開始帶動現(xiàn)貨的企穩(wěn)。供給端收縮開始傳導至礦端庫存，基本面正逐步顯現(xiàn)利多因素。但隨著安監(jiān)結束，產(chǎn)地煤礦開始復產(chǎn)，需觀察復產(chǎn)后現(xiàn)貨承接力度和盤面反應。從基差來看，近期焦煤的上漲已經(jīng)將基差修復大半，短期期貨修復至平水附近可能存在一定阻力，后續(xù)若現(xiàn)貨提漲，將進一步打開上行空間。當下持倉不斷創(chuàng)新高，多空雙方博弈進入白熱化。周一焦煤減倉下行，部分多頭離場，后續(xù)密切注意持倉量的變化，一旦出現(xiàn)大幅減倉則可能是多空某一方離場，與此同時也會帶來交易機會。若空頭離場焦煤加速上行，則可追多，若多頭止盈，價格回調則可等待逢低入場做多機會。短期建議J09多單待焦煤回調結束擇機加倉，焦煤待回調結束逢低多。
風險提示：供給側政策出臺（上行風險），地緣沖突激化（下行風險）
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