>> 華泰期貨-燃料油日報：高硫燃料油市場結構持續(xù)轉弱-250701
| 上傳日期： |
2025/7/1 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,康遠寧 |
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市場分析
上期所燃料油期貨主力合約日盤收跌0.5%，報2990元/噸；INE低硫燃料油期貨主力合約日盤收跌0.61%，報3581元/噸。
隨著中東局勢緩和，前期由于地緣沖突攀升的原油溢價也迅速回落，并帶動能源板塊大幅下跌，基本抹去6月11號后的漲幅，目前市場重回基本面主導的邏輯。
高硫燃料油方面，近日價差結構明顯轉弱，現(xiàn)貨貼水、月差、裂解價差連續(xù)走低，反映現(xiàn)貨端供應相對充裕，市場利好驅動不足。目前來看，歐佩克增產將帶動中高硫原油與燃料油供應提升。此外，與以色列停火后伊朗出口有回升跡象，供應壓力或開始顯現(xiàn)。需求方面，目前夏季發(fā)電端需求較為旺盛，航運端消費也相對持穩(wěn)。煉廠端需求則需要裂解價差進一步回調來吸引增量，近期國內部分煉廠消費稅抵扣比例上調也有利于高硫燃料油進口需求回升。因此，高硫燃料油市場結構調整充分后將迎來新的支撐。
低硫燃料油方面，短期供應壓力有限，市場結構持穩(wěn)運行。歐洲煉廠轉產，西區(qū)套利船貨供應量偏低，低硫燃料油國產量處于低位。此外，新加坡5月份船燃銷量顯著增長，下游船燃需求短期表現(xiàn)良好，對市場存在支撐。但中期來看，航運業(yè)碳中和趨勢將導致低硫燃料油市場份額被逐步替代。此外，隨著國內煉廠檢修季結束，預計低硫燃料油國產量將有所回升。整體來看，低硫燃料油市場仍缺乏持續(xù)走強的驅動。
策略
高硫方面：震蕩
低硫方面：震蕩
跨品種：逢高空FU裂解價差（FU-Brent或FU-SC）
跨期：無
期現(xiàn)：無
期權：無
風險
宏觀風險、關稅風險、原油價格大幅波動等、發(fā)電端需求超預期、歐佩克增產幅度不及預期、船燃需求超預期
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