>> 華泰期貨-化工日報：PX基本面偏強，關(guān)注浮動價商談-250701
| 上傳日期： |
2025/7/1 |
大小： |
3934KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場要聞與數(shù)據(jù)
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈期貨產(chǎn)品重新回歸基本面交易，關(guān)注前期原料高價下的瓶片減產(chǎn)計劃在原料下跌后還能否兌現(xiàn)；另外PX基本面依然偏緊，現(xiàn)貨浮動價偏強維持，后期宏觀方面7月還有OPEC+會議:關(guān)稅延期時限到期等需要關(guān)注，地緣端也需要關(guān)注反復(fù)風(fēng)險。
市場分析
成本端，在博弈完中東沖突后，原油市場短期將會聚焦基本面以及關(guān)稅影響，短期受到交割地庫欣低庫存影響，結(jié)構(gòu)依然偏強，強現(xiàn)實弱預(yù)期的格局并未改變。但展望今年四季度，旺季結(jié)束后需求增長彈性將顯著小于供應(yīng)端，原注預(yù)計進入到供過于求的狀態(tài)，中期市場驅(qū)動偏空。
汽油和芳烴方面，近期美國汽油裂解再度回撤，在新能源替代的背景下預(yù)計汽油裂解價差上漲空間有限，今年的調(diào)油需求已不值得過多的期待，國內(nèi)外間歇性調(diào)油需求依靠石腦油基本可以滿足，限制芳烴進入汽油池的積極性。芳烴方面，3月以來韓國出口到美國的芳烴調(diào)油料甲苯+MX+PX有明顯下降，近期關(guān)注利潤恢復(fù)下PX短流程裝置恢復(fù)情況，短流程利潤修復(fù)下，PX工廠重新開始外采MX。
PX方面，上上個交易日PXN298美元/噸(環(huán)比變動+14.00美元/噸）。近期國內(nèi)幾套PX裝置檢修，開工在度下降，在自身基本面支撐下PXN走擴。目前現(xiàn)貨市場貨源仍較緊張，現(xiàn)貨市場買氣持續(xù)提升，關(guān)注后續(xù)PTA檢修和新裝置投產(chǎn)進展，PX供需偏緊能否延續(xù)。
TA方面，TA主力合約現(xiàn)貨基差224元/噸(環(huán)比變動-31元/噸），PTA現(xiàn)貨加工費297元/噸（環(huán)比變動-27元/噸），主力合約盤面加工費374元/噸（環(huán)比變動+12元/噸），當(dāng)前PTA自身基本面中性，關(guān)注成本和需求支撐。
需求方面，聚酯開工率91.4%（環(huán)比-0.6%），內(nèi)外銷進入淡季，終端訂單和開工呈現(xiàn)下滑趨勢，但聚酯表現(xiàn)相對良性，負(fù)荷表現(xiàn)堅挺,短期長絲負(fù)荷預(yù)計還能維持,繼續(xù)關(guān)注聚酯庫存變化；短纖庫存不高，雖然也有減產(chǎn)消息，但實際執(zhí)行力度存疑；瓶片方面，華潤6.22檢修20%已執(zhí)行，萬凱逸盛計劃7月初開始檢修，還涉及產(chǎn)能170萬噸，7月聚酯負(fù)荷預(yù)計下降至89%~90%，關(guān)注實際兌現(xiàn)情況。
PF方面，現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤102元/噸（環(huán)比-3元/噸）。短纖現(xiàn)貨偏緊、庫存不高，PF自身基本面尚可，但下游對原料高價位接受能力有限，大多剛需采購為主，，但需求走弱預(yù)期，關(guān)注成本端支撐。
PR方面，瓶片現(xiàn)貨加工費263元/噸(環(huán)比變動-30元/噸)，隨著海運費局部略松動，部分海外客戶適量補貨，聚酯瓶片工廠庫存小幅下降；負(fù)荷方面，華潤常州和江陰聚酯瓶片裝置已于6月22日起減產(chǎn)20%，后續(xù)逸盛和萬凱也計劃7.月初檢修，合計170萬噸產(chǎn)能，預(yù)計瓶片負(fù)荷將進一步下滑。短期而言，當(dāng)前瓶片利潤依然偏低，在減產(chǎn)逐步兌現(xiàn)下加工費預(yù)計會有所修復(fù)。
策略
單邊：PX/PTA/PF/PR中性。近期幾套PX裝置檢修，PX供需面依然偏緊，同時下游PTA開工仍較高，以及三季度新PTA投產(chǎn)，預(yù)計PXN有支撐，關(guān)注PX現(xiàn)貨商談氣氛；PTA基本面矛盾不大，但需求端在瓶片檢修計劃下存轉(zhuǎn)弱預(yù)期，關(guān)注成本以及需求端支撐。
跨品種：無
跨期：無，后續(xù)待情緒轉(zhuǎn)弱可繼續(xù)關(guān)注PX/PTA月差逢低正套機會
風(fēng)險
原油和汽油價格大幅波動，宏觀政策超預(yù)期，地緣沖突變化超預(yù)期
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