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海外宏觀：當(dāng)前美國(guó)消費(fèi)者情緒有所回暖，經(jīng)濟(jì)基本面呈現(xiàn)修復(fù)。5月美國(guó)核心耐用品訂單激增，不確定性影響企業(yè)制定計(jì)劃。但關(guān)稅政策影響，消費(fèi)者對(duì)未來(lái)預(yù)期保持謹(jǐn)慎，結(jié)構(gòu)性隱憂仍存。6月美國(guó)諮商會(huì)消費(fèi)者信心、現(xiàn)狀、預(yù)期均回落，消費(fèi)者支出謹(jǐn)慎。通脹方面，受地緣沖突緩和及美國(guó)新屋開(kāi)工表現(xiàn)偏弱等影響，本周遠(yuǎn)端通脹預(yù)期持穩(wěn)，短端通脹預(yù)期上行，通脹預(yù)期結(jié)構(gòu)趨穩(wěn)，周內(nèi)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期有所升溫。
　　國(guó)內(nèi)宏觀：國(guó)內(nèi)基本面本周變化不大，內(nèi)外需均有一定韌性，但向上驅(qū)動(dòng)還有待于存量政策的加速及增量政策的落地。地產(chǎn)方面，在小陽(yáng)春結(jié)束后，地產(chǎn)當(dāng)前仍處于淡季，季節(jié)性因素以及前期存量政策邊際效應(yīng)遞減的背景下仍表現(xiàn)偏弱?；ǚ矫妫w實(shí)物工作量季節(jié)性下降。一方面，當(dāng)前戶外施工進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，另一方面，2025年一季度資金發(fā)行量環(huán)比弱于2024年四季度，按照資金發(fā)行領(lǐng)先實(shí)物工作量3個(gè)月時(shí)間推算，近期實(shí)物工作量或有所下滑。資金方面，地方層面，臨近月末專項(xiàng)債發(fā)行出現(xiàn)沖量，表現(xiàn)相對(duì)亮眼。央層面，剩余以舊換新資金將于7月下達(dá)，以繼續(xù)支撐消費(fèi)。
　　資產(chǎn)觀點(diǎn)：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)維持穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主，下半年政策驅(qū)動(dòng)邏輯強(qiáng)化。海外地緣風(fēng)險(xiǎn)或加劇短線市場(chǎng)波動(dòng)，擾亂風(fēng)險(xiǎn)偏好；長(zhǎng)線來(lái)看弱美元格局延續(xù)，警惕波動(dòng)率跳升，關(guān)注非美元資產(chǎn)，保持對(duì)黃金等資源品戰(zhàn)略配置。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)政策力度不及預(yù)期，海外經(jīng)濟(jì)超預(yù)期走弱。