>> 銀河期貨-有色金屬衍生品日報-250625
| 上傳日期： |
2025/6/25 |
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| 3678KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
車紅云，王偉，陳婧 |
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銅
【市場回顧】
1.期貨：今日滬銅2507合約收于78810元/噸，漲幅0.47%，滬銅指數(shù)增倉11458手至54.75萬手。
2.現(xiàn)貨：企業(yè)清庫基本結(jié)束，升水止跌企穩(wěn)。上海報升水30元/噸，較上一交易日下跌10元/噸。廣東地區(qū)臨近年中，供需雙弱導(dǎo)致升水繼續(xù)走低，報升水10元/噸，下跌20元/噸。天津報貼水160元/噸，上漲10元/噸。
【重要資訊】
1.6月25日，摩根士丹利預(yù)計，美聯(lián)儲將在2026年進行七次降息，從2026年3月開始，最終利率將降至2.5%至2.75%。美聯(lián)儲聯(lián)邦基金利率利率目前為4.25%-4.5%，較大摩的最終利率預(yù)期高175個基點（25個基點7）。根據(jù)美聯(lián)儲6月的點陣圖，美聯(lián)儲預(yù)期2025年將有兩次降息，而大摩預(yù)期2025年沒有降息；美聯(lián)儲預(yù)期2026年降息一次，大摩預(yù)期2026年降息七次。大摩預(yù)期今明兩年的降息次數(shù)比美聯(lián)儲預(yù)期的多出四次。
2.6月24日，智利Antofagasta近期慶祝了旗艦銅礦Los Pelambres開采25周年。作為全球最大的銅礦之一，Los Pelambres迄今已生產(chǎn)超過850萬噸銅。去年，該礦產(chǎn)量達到32萬噸。2024年，安托法加斯塔完成了第一階段的擴建項目，其中包括建設(shè)一座海水淡化廠和從海岸到El Mauro尾礦儲存設(shè)施的輸水管道，已經(jīng)通過建設(shè)額外的工廠和浮選池對集中處理廠進行擴建。在一期擴建后，該公司啟動了兩個新的項目：一條新的管道和擴建海水淡化工廠。這家公司認為，Los Pelambres的一些大型項目將有助于實現(xiàn)下一個25年的生產(chǎn)和價值創(chuàng)造。為此，該公司為其開發(fā)項目已經(jīng)遞交一份環(huán)境影響評估，可能將該礦的壽命延長至2051年。
【邏輯分析】
鮑威爾表示，官員們可能至少等到9月決定是否降息。供應(yīng)方面，安托堅持-15美元/噸的長單加工費，本周冶煉廠將展開第三輪談判。昨日升水短暫下降到150.85美元/噸，今日lme庫存減少1200噸到9.35萬噸。據(jù)知情人士透露，未來幾周國內(nèi)幾家冶煉廠將至少出口3萬噸銅運往LME在亞洲的倉庫。國內(nèi)庫存或進一步下滑，對比值形成支撐，目前冶煉廠出口可交割的國產(chǎn)貨源，而進口貨源多為俄羅斯以及非洲產(chǎn)非注冊貨源，可交割貨源依舊緊張，國內(nèi)維持back結(jié)構(gòu)。短期企業(yè)清庫基本結(jié)束，升水止跌企穩(wěn)，下游剛需采購為主，出于對未來需求和宏觀不確定性的擔(dān)憂，銅價上方空間受限。
【交易策略】
1、單邊：銅價高位盤整，關(guān)注lme交割風(fēng)險。
2、套利：borrow策略繼續(xù)持有。
3、期權(quán)：觀望
(姓名：王偉投資咨詢證號：Z0022141以上觀點僅供參考，不作為買賣依據(jù)）
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