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小商品城發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)增公告：預(yù)計(jì)H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)16.3-17.0億元，同增12.6%-17.4%；扣非凈利潤(rùn)16.1-16.8億元，同增13.5%-18.4%，主營(yíng)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，貿(mào)易履約服務(wù)業(yè)務(wù)快速發(fā)展，Chinagoods、YiwuPay等創(chuàng)新業(yè)務(wù)拓寬成長(zhǎng)曲線，全球數(shù)貿(mào)中心落地在即，有望共同構(gòu)建小商品貿(mào)易服務(wù)生態(tài)。我們看好公司以數(shù)字化賦能市場(chǎng)，打造未來(lái)數(shù)字商品市場(chǎng)新模式，中長(zhǎng)期價(jià)值持續(xù)提升，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　進(jìn)出口業(yè)務(wù)提速，市場(chǎng)高景氣度延續(xù)
　　作為全球小商品貿(mào)易龍頭，義烏市場(chǎng)持續(xù)展現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)韌性。1-5月，義烏市實(shí)現(xiàn)進(jìn)出口總額3271.3億元，同比增長(zhǎng)23.7%，其中出口2893.1億元、進(jìn)口378.2億元，分別同比增長(zhǎng)23.7%和23.9%，進(jìn)出口增速表現(xiàn)較佳；同期來(lái)義外商超25萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)18.6%，市場(chǎng)國(guó)際化活躍度增強(qiáng)。此外，受益于新一輪國(guó)際貿(mào)易綜合改革試點(diǎn)的深入推進(jìn)，自新春開(kāi)市以來(lái)，義烏市場(chǎng)日均開(kāi)門率穩(wěn)定保持在97%以上，日均客流超23萬(wàn)人次、日均外商近3800人，市場(chǎng)運(yùn)行呈現(xiàn)穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)，高景氣度得以延續(xù)。
　　全球數(shù)貿(mào)中心進(jìn)入招商沖刺，貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽靠善?br>　　作為義烏第六代市場(chǎng)的標(biāo)桿之作，全球數(shù)貿(mào)中心商貿(mào)綜合體的關(guān)鍵空間已基本成型，整體項(xiàng)目完成度超90%，首期3800個(gè)商位正式進(jìn)入招商沖刺階段，招商形勢(shì)火熱。截至6月26日，首批389個(gè)時(shí)尚珠寶行業(yè)黃金商鋪招商工作全面完成。期間受理報(bào)名近4500條，市外申報(bào)3473條，行業(yè)吸引力強(qiáng)勁。在中間價(jià)法招投標(biāo)機(jī)制下，市場(chǎng)價(jià)值凸顯，價(jià)格創(chuàng)歷史新高。伴隨第二批嬰幼童成長(zhǎng)用品行業(yè)、護(hù)膚及醫(yī)美用品行業(yè)招商報(bào)名于6月29日正式開(kāi)啟，首日?qǐng)?bào)名主體超3200家，業(yè)績(jī)?cè)隽靠臻g可期。
　　多元化創(chuàng)新業(yè)務(wù)持續(xù)落地，全鏈路國(guó)際貿(mào)易服務(wù)平臺(tái)揚(yáng)帆遠(yuǎn)航
　　公司作為全球小商品貿(mào)易核心樞紐，成功轉(zhuǎn)型為涵蓋商品展示、數(shù)字平臺(tái)、跨境支付的全鏈路國(guó)際貿(mào)易綜合服務(wù)商，通過(guò)Chinagoods平臺(tái)、YiwuPay等綜合體系構(gòu)建“數(shù)字貿(mào)易+金融”生態(tài)閉環(huán)。在市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)主業(yè)穩(wěn)步擴(kuò)容基礎(chǔ)上，全球數(shù)貿(mào)中心開(kāi)業(yè)、數(shù)字業(yè)務(wù)規(guī)?；儸F(xiàn)、進(jìn)口貿(mào)易創(chuàng)新等有望持續(xù)拓寬成長(zhǎng)空間，看好公司持續(xù)成長(zhǎng)前景。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　考慮到公司市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)主業(yè)保持高景氣，多元?jiǎng)?chuàng)新業(yè)務(wù)變現(xiàn)路徑逐步清晰，我們預(yù)測(cè)公司25-27年歸母凈利潤(rùn)為40.5/51.2/62.6億元。參考可比公司25年一致預(yù)期均值32xPE，考慮到公司產(chǎn)業(yè)集群化+閉環(huán)生態(tài)壁壘深厚，創(chuàng)新業(yè)態(tài)拓寬成長(zhǎng)空間，應(yīng)當(dāng)享有一定估值溢價(jià)，給予公司25年36xPE，目標(biāo)價(jià)為26.64元，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加?。?）數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)展較慢；3）地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。