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投資要點(diǎn)
　　事件：6月27日公司公告，董事會(huì)于近日收到王棟先生提交的書面辭職報(bào)告，因組織上工作安排的原因，王棟先生辭去公司董事長、董事、董事會(huì)戰(zhàn)略與ESG委員會(huì)主任委員職務(wù)。辭職后，王棟先生將不再擔(dān)任公司任何職務(wù)。
　　公司前董事長或另有重任，新任董事長或?yàn)樯坛羌瘓F(tuán)出身，延續(xù)“懂市場、善經(jīng)營”的管理基因：根據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道：本次職務(wù)調(diào)整系組織安排，王棟將調(diào)任義烏市商務(wù)局局長，完成從企業(yè)經(jīng)營一線到政府治理中樞的角色轉(zhuǎn)換。目前，義烏市委市政府已推薦義烏國有資本運(yùn)營有限公司董事長陳德占先生，作為小商品城董事長候選人。陳德占先生曾在商城集團(tuán)工作十年，在任職義烏國資運(yùn)營公司董事長期間，充分發(fā)揮國企逆周期調(diào)節(jié)作用，推動(dòng)國企優(yōu)質(zhì)資源向優(yōu)質(zhì)公司集聚。我們看好人員組織人員安排之后，義烏國貿(mào)改革持續(xù)加速推進(jìn)，和小商品城延續(xù)高速增長的大趨勢。
　　公司控股股東完成增持計(jì)劃：控股股東商城控股基于對公司未來發(fā)展前景的信心和長期投資價(jià)值的認(rèn)可，計(jì)劃在4月9日起12個(gè)月內(nèi)增持人民幣5-10億元。至6月27日累計(jì)進(jìn)行10億元增持，完成了增持計(jì)劃。其中6月19日至27日之間增持金額約7億元。
　　義烏市場1-5月份延續(xù)高景氣度：根據(jù)公司投資者互動(dòng)回復(fù)，1-5月，義烏市進(jìn)出口總額達(dá)3,271.3億元，同比增長23.7%；其中出口2,893.1億元，增長23.7%；進(jìn)口378.2億元，增長23.9%；來義外商超25萬人次，增長18.6%。1-5月小商品城實(shí)現(xiàn)成交額1,267.5億元，同比增長12.5%。5月義烏的進(jìn)出口增速相比1-4月提速，市場景氣度較高。
　　新市場招商持續(xù)推進(jìn)，玩具、美護(hù)市場開始招商：公司全球數(shù)貿(mào)中心（市場板塊）玩具、美護(hù)市場已開啟招商，報(bào)名時(shí)間為6月29日至7月6日。玩具市場涉及驚喜玩具（盲盒等）、解壓玩具、科技玩具（3D打印等）、二次元文化和IP衍生玩具等；護(hù)膚及醫(yī)美市場涉及護(hù)膚美容彩妝、香水香氛情趣用品、醫(yī)美（含特、械字號）等。商位預(yù)計(jì)10月21日開業(yè)，租金基準(zhǔn)價(jià)為2000元/平米/年，平臺服務(wù)費(fèi)為8000元/間/年。
　　盈利預(yù)測與投資評級：我們認(rèn)為公司更換董事長并不會(huì)影響義烏和小商品城作為非美出口樞紐的重要戰(zhàn)略地位，未來義烏的國貿(mào)改革和小商品城業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級將持續(xù)推進(jìn)。我們維持公司2025-27年的歸母凈利潤預(yù)測為42.3/ 57.1/ 68.3億元，同比+38%/ 35%/ 19%，對應(yīng)6月27日收盤價(jià)估值為25/ 19/ 16倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：人員任命尚有不確定性，新市場招商結(jié)果具備不確定性等