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報告要點：
　　市場表現(xiàn)
　　本周（2025.06.23-2025.06.27），商貿(mào)零售/社會服務(wù)/美容護理分別+4.56%/+4.61%/+1.04%，在31個一級行業(yè)中排名第9/8/24，同期上證綜指+1.91%，深證成指+3.73%，滬深300+1.95%。
　　細分子板塊來看，本周商貿(mào)零售/社會服務(wù)/美容護理各大二級子板塊普漲。教育/專業(yè)連鎖/貿(mào)易漲幅居前，分別+7.47%/+7.42%/+5.2%。
　　本周行業(yè)重點事件及資訊
　?。?）美護：國家藥監(jiān)局發(fā)布關(guān)于《已使用化妝品原料目錄》管理有關(guān)事項的公告，將兩個安全監(jiān)測期已滿3年的化妝品新原料納入《已使用化妝品原料目錄》，同時建立原料目錄動態(tài)更新機制。錦波生物與養(yǎng)生堂及其子公司簽署協(xié)議，通過股份認購及轉(zhuǎn)讓向后者募資34億元。巨子生物重組膠原蛋白凍干纖維申請類型由藥械組合變更為醫(yī)療器械（聯(lián)合審批）；可復(fù)美正式入駐馬來西亞屈臣氏，成為首個入駐當(dāng)?shù)厍际系闹袊π宰o膚品牌。上海家化618大促期間電商渠道GMV增長近30%。珀萊雅發(fā)布618戰(zhàn)報，主品牌珀萊雅位列天貓美妝618全周期TOP1，抖音618好物節(jié)美容護膚品牌榜第二。彩棠位列天貓國貨彩妝行業(yè)店鋪第一，GMV同比增長10%+；抖音GMV同比增長30%+。洗護品牌OR全渠道同比增長148%+創(chuàng)新高。悅芙媞抖音/京東/拼多多渠道GMV分別同比增長23.5%/69%/23%。綻妍生物申請在新三板掛牌，擬進入股轉(zhuǎn)系統(tǒng)基礎(chǔ)層，保薦機構(gòu)為中金公司。穎通控股成功在香港交易所掛牌上市。植物醫(yī)生主板IPO申請獲受理，保薦機構(gòu)為中信證券股份有限公司，擬募集資金約9.98億元。美麗田園主要股東中信產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司CPE協(xié)議擬出售全部21.77%股權(quán)，引入外資長線醫(yī)療基金、科技創(chuàng)新基金、國際對沖基金等機構(gòu)。
　?。?）出行鏈：2025年第25周（06月16日至06月22日），全國民航執(zhí)行客運航班量近10.6萬架次，日均航班量15145架次。環(huán)比上周上升3.9%，同比2024年上升1%，同比2019年上升6.4%，航班執(zhí)飛率為84.4%。
　?。?）IP衍生品：布魯可積木人發(fā)布了假面騎士群星版第4彈?？ㄓ伟l(fā)售《名偵探柯南：獨眼的殘像》主題周邊。
　　（4）零售：周六福珠寶在港交所上市。老鋪黃金上海國金中心店開業(yè)。
　　投資建議
　　維持行業(yè)“推薦”評級，重點關(guān)注美護、IP衍生品、黃金珠寶等新消費板塊。標的方面推薦：上美股份、巨子生物、丸美生物、潤本股份、珀萊雅、潮宏基、布魯可、福瑞達等。
　　風(fēng)險提示
　　下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險，貿(mào)易摩擦的風(fēng)險，地緣政治的風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險。