>> 信達(dá)期貨-煤焦早報(bào)：煤焦大幅上行，供改預(yù)期或有反復(fù)，多單擇機(jī)加倉-250703
| 上傳日期： |
2025/7/3 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉開友 |
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相關(guān)資訊：
1.中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)召開第六次會(huì)議，會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要依法依規(guī)治理企業(yè)無序競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出。
2.美國(guó)擬與越南達(dá)成協(xié)議，將對(duì)所有運(yùn)往美國(guó)的越南貨物征收20%關(guān)稅，并對(duì)轉(zhuǎn)運(yùn)貨物征收40%關(guān)稅，越南對(duì)美國(guó)商品征收零關(guān)稅。
焦煤：
現(xiàn)貨企穩(wěn)，期貨反彈。蒙5#主焦煤報(bào)868元/噸(-0)，部分地區(qū)現(xiàn)貨小幅提漲?；钴S合約報(bào)843.5元/噸(+29)。基差44.5元/噸(-29)，9-1月差-48元/噸（-5.5）。
供給收縮，需求小幅下調(diào)。523家礦山開工率報(bào)82.48%（-2.01），110家洗煤廠開工率報(bào)59.1%(-2.24)。230家獨(dú)立焦企生產(chǎn)率報(bào)73.26%(-0.16)。
上游去庫，下游補(bǔ)庫。523家礦山精煤庫存報(bào)463.09萬噸(-36.06)，洗煤廠精煤庫存231.87萬噸(-5.52)。247家鋼廠庫存781.21萬噸（+6.55)，230家焦企庫存678.63(+12.98)。港口庫存285.59萬噸(-17.72)。
焦炭：
現(xiàn)貨提降落地，期貨反彈。天津港準(zhǔn)一級(jí)焦報(bào)1220元/噸(-0)?；钴S合約報(bào)1442元/噸(+53.5)?；?130元/噸(-53.5)，9-1月差-37.5元/噸(+1.5)。
供給下調(diào)，需求繼續(xù)回升。230家獨(dú)立焦企生產(chǎn)率報(bào)73.26%(-0.16)。247家鋼廠產(chǎn)能利用率報(bào)90.83%(+0.04)，鐵水日均產(chǎn)量242.29萬噸(+0.11)。
全產(chǎn)業(yè)鏈去庫。230家焦企庫存73.73萬噸（-7.2），247家鋼廠庫存627.75萬噸（-6.45），港口庫存200.09萬噸（-3.02）。
策略建議：
近期外部環(huán)境有所緩和，先是中美簽署貿(mào)易協(xié)議，之后傳聞九月特朗普將訪華，市場(chǎng)情緒回暖有望帶動(dòng)風(fēng)偏提高。國(guó)內(nèi)方面，六月PMI環(huán)比小幅回升，但整體仍處于容枯線以下，生產(chǎn)依舊高于訂單，供強(qiáng)需弱。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，市場(chǎng)可能會(huì)再度炒作7月底的政治局會(huì)議。產(chǎn)業(yè)政策方面，7月1號(hào)，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第六次會(huì)議表示要依法依規(guī)治理企業(yè)低價(jià)無序競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出，鋼鐵、建材、光伏、生豬等產(chǎn)能過剩板塊股票表現(xiàn)突出，對(duì)應(yīng)大宗商品價(jià)格漲幅明顯。7月上旬唐山地區(qū)開啟限產(chǎn)，部分鋼廠已經(jīng)接到通知。當(dāng)前上游礦產(chǎn)、原料企業(yè)產(chǎn)能均已有過一次升級(jí)換代，落后產(chǎn)能有限，后續(xù)大概率通過環(huán)保、能耗管控等手段進(jìn)行限產(chǎn)。
焦煤方面，礦端供給的持續(xù)收縮開始傳導(dǎo)至庫存，本周礦山的庫存首次下行，焦煤線上競(jìng)拍成交率快速恢復(fù)，產(chǎn)地部分地區(qū)煤炭成交價(jià)格小幅探漲。當(dāng)然目前減產(chǎn)依舊以被動(dòng)性減產(chǎn)為主，本周已有部分煤礦復(fù)產(chǎn)，需觀察安監(jiān)結(jié)束后供給反彈力度。焦炭方面，隨著焦煤企穩(wěn)，成本中樞上移形成有力支撐。本周高爐利潤(rùn)繼續(xù)維持在150的相對(duì)高位，鐵水產(chǎn)量小幅增加，焦炭供需繼續(xù)回暖。
供給側(cè)改革預(yù)期升溫，市場(chǎng)情緒回暖。但與此同時(shí)，也需認(rèn)識(shí)到當(dāng)前的上下游環(huán)境和16年存在一定差別，產(chǎn)能過剩集中在產(chǎn)業(yè)鏈下游，較為分散且以民營(yíng)企業(yè)為主，去產(chǎn)能的過程將相對(duì)漫長(zhǎng)。焦煤供給端收縮開始傳導(dǎo)至礦端庫存，基本面正逐步顯現(xiàn)利多因素。但隨著安監(jiān)結(jié)束，產(chǎn)地煤礦開始復(fù)產(chǎn)，需觀察復(fù)產(chǎn)后現(xiàn)貨承接力度和盤面反應(yīng)。從基差來看，近期焦煤焦炭的上漲已經(jīng)將基差修復(fù)大半，平水附近可能存在一定阻力，后續(xù)需現(xiàn)貨提漲才能進(jìn)一步打開上行空間。供改預(yù)期升溫致空頭減倉，但更多是基于預(yù)期，后續(xù)有反復(fù)可能，密切注意持倉量的變化。短期建議J09多單擇機(jī)加倉，焦煤輕倉試多。
風(fēng)險(xiǎn)提示：供給側(cè)政策出臺(tái)（上行風(fēng)險(xiǎn)），地緣沖突激化（下行風(fēng)險(xiǎn)）
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