>> 廣發(fā)期貨-2025年多晶硅半年報：多晶硅復(fù)產(chǎn)與高庫存雙壓，價格探底與產(chǎn)能出清博弈-250627
| 上傳日期： |
2025/6/27 |
大?。?/td>
| 1468KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
紀(jì)元菲 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
摘要：
從供需角度來看，多晶硅下半年有望達(dá)到供需平衡，但是高庫存卻仍難以去化。按當(dāng)前情況平推，多晶硅復(fù)產(chǎn)使得供應(yīng)增加，但下游需求又在前期搶裝后預(yù)期環(huán)比回落，多晶硅復(fù)產(chǎn)將導(dǎo)致價格進(jìn)一步走弱。
供應(yīng)端，下半年多晶硅產(chǎn)量預(yù)計將隨著各大企業(yè)復(fù)產(chǎn)進(jìn)一步增加，月均產(chǎn)量將回復(fù)至12-13萬噸左右，下半年產(chǎn)量預(yù)計約75萬噸，與去年幾乎持平。2025年中國全年產(chǎn)量預(yù)計約在133萬噸左右。疊加海外市場多晶硅產(chǎn)量約20萬噸，全球多晶硅產(chǎn)量預(yù)計將達(dá)153萬噸。此外，關(guān)注產(chǎn)能出清方式或者聯(lián)合減產(chǎn)是否能夠落地。
需求端，2025年全年裝機量樂觀預(yù)計在600GW左右。下半年若按中國組件需求量180GW（考慮部分先申報后安裝并網(wǎng)的項目）以及海外組件需求量150GW計算，全球組件需求約為330GW。下半年330GW組件折多晶硅需求約84.35萬噸。與此前多晶硅產(chǎn)量對比，不考慮庫存，供需預(yù)計可達(dá)到平衡。中國下半年產(chǎn)量預(yù)計約75萬噸，海外市場多晶硅產(chǎn)量約10萬噸，下半年全球多晶硅產(chǎn)量有望達(dá)到85萬噸，整體供需基本平衡。若海外產(chǎn)量較少，則有望通過出口增加而達(dá)到庫存去化的更優(yōu)解。一旦需求端維持弱勢，則供需將過剩，施壓價格。
成本端，一方面關(guān)注上游原材料工業(yè)硅粉的價格變化，因工業(yè)硅也面臨著弱需求高供應(yīng)的基本面，若無明顯去產(chǎn)能或減產(chǎn)情況出現(xiàn)，弱需求難以支撐高供應(yīng)的壓力，工業(yè)硅粉價格若下跌則將打開多晶硅下跌空間，成本支撐將進(jìn)一步下移。一方面關(guān)注電力價格的變化，因今年降雨量充沛，水電充裕價格較低，疊加電力市場化后，可關(guān)注電力價格是否有進(jìn)一步下降空間。此外，需要注意，目前錨定多晶硅現(xiàn)金流生產(chǎn)成本，若要促進(jìn)硅料價格修復(fù)到合理利潤水平有利于行業(yè)健康發(fā)展，成本端考慮折舊，則將有約5000-6000元/噸的抬升空間。
策略建議：
單邊策略：關(guān)注多晶硅產(chǎn)量變化情況，若復(fù)產(chǎn)增加則逢高做空；若產(chǎn)能出清或產(chǎn)量明顯下降則可做多
套保策略：生產(chǎn)企業(yè)建議逢高賣出套保，需求企業(yè)可在期貨大幅貼水時買入套保
期權(quán)策略：逢高買入小幅虛值看跌期權(quán)
風(fēng)險提示：原材料等成本上漲，去產(chǎn)能落地，企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)
|
|
