>> 國泰海通證券-風格輪動策略月報第3期：綜合量化模型和日歷效應，7月大概率小市值風格占優(yōu)、成長風格占優(yōu)-250702
| 上傳日期： |
2025/7/2 |
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| 2550KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭雅斌,張雪杰 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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投資要點：
大小盤風格輪動月度策略。月度量化模型信號為0.83，歷史上7月小盤略占優(yōu)，建議7月超配小盤風格。中長期，未來一兩年，我們更看好小盤風格。目前市值因子最新估值價差為1.15，相對歷史高點區(qū)域1.7~2.6，估值價差當前位置不高。復盤6月觀點為風格均衡配置，判斷有誤，超額收益為0。模型6月4日給出小盤信號，由于策略只使用月末信號，未做調整。近幾次判斷錯誤均為小盤風格占優(yōu)，這其實與我們中長期觀點一致。一種可以嘗試的做法是，僅在大盤信號強，確信度高時配置大盤，其他時間超額小盤。本年大小盤風格輪動月度策略相對于等權（滬深300和中證2000）基準的超額收益3.3%。策略構建詳見報告《量化視角多維度構建大小盤風格輪動策略_20241102》。
價值成長風格輪動月度策略。月度量化模型信號為0.33，指向成長風格，歷史7月成長相對占優(yōu)，建議7月超配成長風格。相對于等權（國證成長和國證價值）基準，本年以來價值成長風格輪動策略超額收益6.2%。策略構建詳見報告《量化視角多維度構建月度和周度價值成長風格輪動策略_20250305》。
風格因子表現(xiàn)跟蹤：8個大類因子中，本月波動率、價值因子正向收益較高；大市值、流動性因子負向收益較高。本年波動率、動量因子正向收益較高；大市值、流動性因子負向收益較高。24個風格因子中，本月貝塔、行業(yè)動量、短期反轉因子正向收益較高；大市值、中市值、流動性因子負向收益較高。本年分析師情緒、貝塔、動量因子正向收益較高；大市值、中市值、行業(yè)動量因子負向收益較高。因子構建詳見報告《A股風險模型實踐：風險因子篇_20240519》。
因子協(xié)方差矩陣更新：股票協(xié)方差矩陣估計是股票組合風險預測的核心。利用多因子模型，可以將股票協(xié)方差矩陣拆解為因子協(xié)方差矩陣和股票特質風險矩陣的結合，從而完成較為準確的估計。本文更新了最新一期（2025/06/30）的因子協(xié)方差矩陣。股票協(xié)方差矩陣構建詳見報告《A股風險模型實踐：股票協(xié)方差矩陣估計篇_20240530》。
風險提示：量化模型基于歷史數(shù)據(jù)構建，而歷史規(guī)律存在失效風險。
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