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供需
　　煉廠開工與產量方面，全球燃料油產量總體月度環(huán)比開始回升，主要來源于中東、俄羅斯地區(qū)的產量開始逐步恢復。同時，隨著中東地緣風險解除，大量船舶恢復運輸，中東燃料油出口數量迅速恢復，全球燃料油供應將逐步向寬松格局演變。需求端來看，船燃市場上Bunker對FOB的價差再次走闊，沙特地區(qū)7月預計出現燃料油凈進口狀態(tài)表明其夏季發(fā)電需求仍然旺盛，但中國、印度等燃料油加工國維持進口數量低位，需求端總體缺乏利好。
　　價格與價差
　　絕對價格方面，全球各地燃料油價格月內先漲后跌，下跌之后價格基本回到歷史均值位置。在月內的上漲中，全球低硫價格表現相對較強，新加坡、富查伊拉等地的低硫裂解維持上行趨勢。同時，隨著地緣風險解除，近月供應端利好消失導致各地燃料油紙貨月差迅速回跌。
　　總結與投資展望
　　6月突然出現的地緣沖突事件一度打亂了市場節(jié)奏，此前在需求旺季兌現但供應數量也在逐步回升的格局下，燃料油有可能隨部分地區(qū)現貨緊缺緩解而出現下跌，但地緣事件的出現使得短期內物流紊亂，各地現貨到港進度被打亂，盡管風險解除，但供應端從煉廠產出到運抵消費地的流程還在緩慢恢復。僅從這一點來說，7月上半月燃料油市場暫時不會受到供應回升帶來的利空風險。
　　但仍然需要注意的是，地緣沖突只是改變了短期的物流，并沒有對中東區(qū)域煉廠的生產造成實質性影響，同時由于地緣風險一定程度上推漲了各類成品油的裂解價差，使得前期進入檢修的煉廠在未來可能會在利潤的刺激下迅速提升負荷，對于副產品屬性較強的高硫來說，這是三季度后半程市場供應恢復的主要驅動。因此，對于高硫來說，后續(xù)中東和俄羅斯煉廠的復產進度需要持續(xù)關注，考慮到當下需求端總體平穩(wěn)但短期內缺乏增量的格局，一旦出口明顯恢復，那么彼時價格和裂解可能出現邊際松動。低硫端，作為亞太市場的主要供應方，巴西出口7月仍然沒有明顯恢復，這將繼續(xù)對亞太低硫的價格和價差產生支撐。同時，國內主營煉廠結束檢修后總體以保證成品油產量為主，低排產、低出口仍然將是近兩個月國內沿海低硫市場的主要形勢，因此盡管舟山保稅區(qū)的庫存維持高位，LU盤面價格預計總體將繼續(xù)保持強勢。