>> 萬聯(lián)證券-2025年中期傳媒行業(yè)投資策略報告：IP與AI并駕齊驅(qū)-250703
| 上傳日期： |
2025/7/4 |
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| 5878KB |
| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
夏清瑩,李中港 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
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無限制-登錄即可下載 |
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行業(yè)核心觀點：
傳媒行業(yè)2025年行情表現(xiàn)亮眼，截至2025年6月20日申萬傳媒行業(yè)上漲6.41%，在申萬各一級行業(yè)中排名第3，跑贏滬深300指數(shù)及創(chuàng)業(yè)板指。行業(yè)估值PE-TTM震蕩調(diào)整，高于近七年均值水平。2024年營收及歸母凈利潤有所承壓，2025Q1營收、歸母凈利潤同比上漲，環(huán)比均呈現(xiàn)周期性變化態(tài)勢。在2025年下半年要繼續(xù)把握IP、AI雙主線，展望行業(yè)新變革，IP經(jīng)濟有望通過孵化自有IP和聯(lián)動熱門IP兩條主要路徑，探索形成谷子、盲盒及卡牌等成熟商業(yè)形態(tài)，大力促進產(chǎn)業(yè)發(fā)展。同時在當(dāng)今數(shù)字化時代，AI已經(jīng)是最具變革性的技術(shù)力量之一，成為全球科技競爭的焦點、未來產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵賽道以及經(jīng)濟發(fā)展的新動力，展現(xiàn)出巨大的發(fā)展?jié)摿蛷V闊的應(yīng)用前景，在傳媒各子行業(yè)均有應(yīng)用落地，推動整體市場全新發(fā)展。
投資要點：
IP：1）谷子：伴隨Z世代群體的興起與消費觀念的情緒化轉(zhuǎn)向，用戶不再滿足于“觀看內(nèi)容”，而是傾向通過“擁有角色”實現(xiàn)情感投射與圈層表達。在此背景下，谷子產(chǎn)品逐步演變?yōu)镮P生態(tài)中的關(guān)鍵情緒載體，成為IP商業(yè)變現(xiàn)路徑中不可忽視的組成部分，谷子經(jīng)濟市場規(guī)模快速增長，潛力充足，并能帶動傳統(tǒng)商城轉(zhuǎn)型，為線下消費市場增添活力；
2）盲盒：盲盒是一種基于“未知性”刺激的零售機制，產(chǎn)品形態(tài)通常以系列化潮玩為主，通過“隨機+限量”設(shè)置引導(dǎo)用戶重復(fù)購買。除去對成熟IP的依賴，盲盒也注重產(chǎn)品設(shè)計的內(nèi)容承載力與原創(chuàng)IP的商業(yè)轉(zhuǎn)化，同時具備強社交性與圈層粘性，目前市場已經(jīng)較為成熟，成長潛力可期；
3）卡牌：集換式卡牌占據(jù)卡牌市場重要組成部分，通過對戰(zhàn)、收集與交易構(gòu)建互動消費體驗，具有強社交屬性與游戲化特征，產(chǎn)品通常圍繞動漫、游戲等強IP構(gòu)建，借助卡牌設(shè)定、玩法機制與角色關(guān)聯(lián)實現(xiàn)用戶沉浸，卡牌產(chǎn)品在內(nèi)容互動性與用戶生命周期上具備明顯優(yōu)勢。建議關(guān)注IP版權(quán)豐富、布局IP產(chǎn)品設(shè)計、生產(chǎn)及銷售的公司。
AI：1）產(chǎn)品端：如今，AI產(chǎn)業(yè)已經(jīng)衍生出多賽道、多場景的應(yīng)用，呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的態(tài)勢，產(chǎn)品覆蓋包括AI智能助手、AI陪伴、AI相機、AI寫作等20個賽道，滲透個人生產(chǎn)力、休閑娛樂、日常生活多維度，并逐步圍繞多模態(tài)、一站式及Agent進行迭代發(fā)展，目標(biāo)在于提升及完善客戶的使用體驗，滿足個性化需求；
2）應(yīng)用端：在影視、廣告營銷、游戲等多個傳媒行業(yè)的細(xì)分領(lǐng)域進行廣泛應(yīng)用，從而提升內(nèi)容生產(chǎn)效率，降低內(nèi)容生產(chǎn)成本，助力行業(yè)變革；
3）硬件端：AI智能眼鏡作為集成多功能于一體的AI技術(shù)載體，被視作切入AI智能終端市場的突破口，自2024年起，國內(nèi)市場包含傳統(tǒng)眼鏡制造商、AR廠商、消費電子企業(yè)及互聯(lián)網(wǎng)廠商積極布局AI眼鏡領(lǐng)域，2025年AI眼鏡銷量有望攀升，并快速滲透傳統(tǒng)眼鏡市場。建議關(guān)注已有生成式AI應(yīng)用落地、布局AI眼鏡的公司。
風(fēng)險因素：政策環(huán)境變化；消費復(fù)蘇不及預(yù)期；市場競爭加?。粍?chuàng)新技術(shù)應(yīng)用不及預(yù)期；AI應(yīng)用侵權(quán)風(fēng)險；商譽減值風(fēng)險。
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