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事項：
　　2025年6月26日，2025龍芯產品發(fā)布暨用戶大會于中關村國際創(chuàng)新中心舉行。會上，龍芯中科推出基于國產自主指令集龍架構（LoongArchTM）的服務器處理器龍芯3C6000系列芯片、工控及移動終端處理器龍芯2K3000/3B6000M芯片，以及相關整機和解決方案。
　　評論：
　　性能對標市場主流，代差持續(xù)縮小。龍芯3C6000系列芯片采用自主指令系統(tǒng)龍架構，于2024年上半年流片成功。3C6000單硅片16核32線程，可通過自研的龍鏈接口通過多硅片封裝形成32核64線程的3C6000/D及60/64核120/128線程的3C6000/Q。根據第三方測試報告顯示，3C6000/S、3C6000/D實測單核/多核性能分別達到Intel公司2021年上市的16核至強Silver 4314、32核至強Gold 6338的水平，而64核3C6000/Q性能更是超過40核至強Platinum8380的水平。我們認為，龍芯在國產CPU領域，正在補足由指令集到IP純自主可控產品的能力，有望成為桌面及服務器自主核心供應商。
　　全棧產品線成型，或將進入AI處理器新時期。龍芯2K3000/3B6000M芯片面向終端和工控應用。3B6000M集成了8個自主研發(fā)的龍架構LA364E核心，在2.5GHz工作頻率下，實測SPECCPU2006Base單核定點分值達到30分。還集成了第二代自研GPGPU核心“LG200”，支持通用計算加速和AI加速功能。結合2023年推出的3A6000桌面CPU，龍芯完成“桌面-服務器-終端”全棧布局。由此，我們判斷，龍芯經過20多年的積累，已經系統(tǒng)掌握了通用處理器、圖形處理器、AI處理器及其基礎軟件設計的關鍵核心技術，或將進入大力發(fā)展AI處理器的新時期。
　　伙伴廠商共建生態(tài)，關鍵領域國產化落地加速。在發(fā)布會上，浪潮計算機、中興通訊等48家企業(yè)發(fā)布了基于龍芯3C6000系列處理器的通用服務器、存儲服務器等主板、整機及解決方案。部分主板和整機強調核心元器件100%國產化，未來或將在黨政、國防、金融、能源、電信、云計算、AI等關鍵領域應用落地。龍芯產品的不斷發(fā)展，能夠帶動上下游企業(yè)圍繞其進行產品研發(fā)和適配，形成完整的產業(yè)生態(tài)。部分央企與金融客戶開始部署3C6000核心業(yè)務系統(tǒng)（獲安全可靠Ⅱ級認證）。我們認為，生態(tài)協同將推動國產替代向高價值行業(yè)滲透，龍芯在關鍵領域的國產替代進程中將進一步減少對國外芯片的依賴，保障國家信息安全。龍芯正在打造x86和ARM架構外全球第三解決方案。
　　投資建議：考慮到下游需求變化以及公司新產品市場導入節(jié)奏情況，我們調整公司盈利預測，預計2025-2027年營收為7.33、10.14、13.16億元（2025-2026年前值為8.07、10.90億元），同比增長45.4%、38.3%、29.9%；預計2025-2027年歸母凈利潤為-1.65、0.55、2.54億元（2025-2026年前值0.12、0.98億元），同比增長73.7%、133.4%、360.8%，維持“強推”評級。
　　風險提示：市場開拓不及預期；市場競爭加??；客戶集中度較高。