>> 浦銀國(guó)際-宏觀觀點(diǎn)：暫緩期大限將至，個(gè)性化“對(duì)等關(guān)稅”會(huì)卷土重來(lái)嗎？-250703
| 上傳日期： |
2025/7/4 |
大小： |
857KB |
| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
浦銀國(guó)際 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
金曉雯 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
個(gè)性化“對(duì)等關(guān)稅”暫緩期將在7月9日結(jié)束，各國(guó)加快與美國(guó)展開(kāi)貿(mào)易磋商。美方迄今為止僅宣布與英國(guó)和越南兩個(gè)國(guó)家達(dá)成貿(mào)易協(xié)議。特朗普在7月2日宣布美越達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，決定將對(duì)越南商品征收20%關(guān)稅，并對(duì)“轉(zhuǎn)自第三國(guó)”的商品征收40%關(guān)稅。該關(guān)稅稅率遠(yuǎn)高于“對(duì)等關(guān)稅”10%的基準(zhǔn)線，但低于4月2日美方給越南制定的46%關(guān)稅線。而根據(jù)早在5月8日就宣布的英美協(xié)議，雙方保留了除航空領(lǐng)域外的大部分商品的10%基準(zhǔn)關(guān)稅線，但仍未就鋼鋁方面的關(guān)稅達(dá)成共識(shí)——美方繼續(xù)保留25%鋼鋁關(guān)稅，但對(duì)英國(guó)延長(zhǎng)至7月9日前不執(zhí)行50%更高稅率（圖表1）。從已經(jīng)達(dá)成的貿(mào)易協(xié)議來(lái)看，即便美國(guó)最終沒(méi)有全面執(zhí)行此前的個(gè)性化“對(duì)等關(guān)稅”，在達(dá)成雙邊貿(mào)易協(xié)議后，美國(guó)對(duì)除中國(guó)以外的國(guó)家的加權(quán)平均關(guān)稅水平相比當(dāng)前水平或較難下降，上行風(fēng)險(xiǎn)或高于下行風(fēng)險(xiǎn)。
往前看，我們認(rèn)為美國(guó)與日本、歐盟的貿(mào)易談判仍有相當(dāng)不確定性，而和印度、中國(guó)臺(tái)灣等地區(qū)或有望在關(guān)稅暫緩期結(jié)束前達(dá)成協(xié)議。特朗普在7月2日表示非常接近達(dá)成印美貿(mào)易協(xié)議，并正穩(wěn)步推進(jìn)具體條款設(shè)置。中國(guó)臺(tái)灣當(dāng)局在6月29日表示與美國(guó)的第二輪貿(mào)易談判已“取得建設(shè)性進(jìn)展”。而韓國(guó)則正式向美國(guó)提出“延長(zhǎng)90天關(guān)稅暫停期”的申請(qǐng)，因談判無(wú)法在7月9日之前達(dá)成協(xié)議。然而，除了中美之外的另外兩大經(jīng)濟(jì)體——日本和歐盟與美國(guó)的貿(mào)易談判進(jìn)展仍不順利。在和日本的談判中，汽車(chē)關(guān)稅成為核心爭(zhēng)議點(diǎn)。在美國(guó)執(zhí)行25%的汽車(chē)進(jìn)口關(guān)稅后，日本對(duì)美汽車(chē)出口單價(jià)在5月同比下降約20%，但出口量?jī)H減少3.9%。日本車(chē)企的這種選擇吸收成本、降低利潤(rùn)的狀態(tài)或并不可長(zhǎng)期延續(xù)。日本首席貿(mào)易談判代表赤澤亮正在7月2日表示不能為了倉(cāng)促達(dá)成協(xié)議而放棄國(guó)家利益，而特朗普則表示不會(huì)延長(zhǎng)7月9日關(guān)稅暫停期限，并暗示將對(duì)日本商品征收高達(dá)30%-35%的關(guān)稅（原先的個(gè)性化“對(duì)等關(guān)稅”水平為24%）。雙方談判陷入僵局。歐盟和美國(guó)的談判進(jìn)展有限：繼5月下旬特朗普突然宣布對(duì)歐盟征收50%關(guān)稅（原先的個(gè)性化“對(duì)等關(guān)稅”水平為20%）、而后延期到7月9日之后，英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》在7月2日?qǐng)?bào)道，隨著歐美貿(mào)易談判最后期限臨近，歐盟成員國(guó)政府對(duì)美談判立場(chǎng)趨于強(qiáng)硬，堅(jiān)持要求將美國(guó)取消對(duì)歐盟關(guān)稅作為任何框架協(xié)議的一部分。
雖然特朗普一再?gòu)?qiáng)調(diào)不會(huì)延長(zhǎng)關(guān)稅暫緩期，但是我們認(rèn)為美國(guó)大概率會(huì)至少延長(zhǎng)談判進(jìn)展順利國(guó)家的關(guān)稅暫緩期。這主要是考慮到個(gè)性化“對(duì)等關(guān)稅”對(duì)美國(guó)本身經(jīng)濟(jì)的顯著傷害——或拉低美國(guó)GDP 1.1個(gè)百分點(diǎn)，拉高通脹率1.4-2.9個(gè)百分點(diǎn)（具體參見(jiàn)：2025年中期宏觀經(jīng)濟(jì)展望：關(guān)稅進(jìn)展仍是中美經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵因素）。不過(guò)考慮到特朗普政策的多變性，我們亦不能排除特朗普先宣布執(zhí)行新的雙邊關(guān)稅、再宣布暫緩的可能性，尤其是對(duì)談判最為焦灼的日本和歐盟。這種悲觀情況或?qū)鹑谑袌?chǎng)造成一定沖擊。而從英國(guó)和越南的案例來(lái)看，通過(guò)貿(mào)易協(xié)議來(lái)使關(guān)稅從現(xiàn)有水平進(jìn)一步降低的可能性正在減弱。
風(fēng)險(xiǎn)提示：90天關(guān)稅暫緩期結(jié)束后美國(guó)選擇全面實(shí)施個(gè)性化“對(duì)等關(guān)稅”政策；降息過(guò)慢引起經(jīng)濟(jì)衰退
|
|
