>> 國泰君安期貨-電力月度數(shù)據(jù)報告：電價承壓延續(xù)，市場化改革步入深水區(qū)-250704
| 上傳日期： |
2025/7/4 |
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| 1817KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
邵婉嫕 |
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報告導(dǎo)讀：
5月，規(guī)上工業(yè)發(fā)電量7378億千瓦時，同比增長0.5%，增速環(huán)比4月放緩0.4個百分點。電力設(shè)備新增裝機達12441萬千瓦，同比大幅增長364%，裝機節(jié)奏顯著加快。新能源出現(xiàn)大規(guī)模搶裝，一定程度上透支了遠月裝機需求。全社會用電量達到8096億千瓦時，同比增長4.4%，基本符合預(yù)期，但制造業(yè)持續(xù)承壓的跡象依然明顯。
展望后續(xù)，6月高溫創(chuàng)同期新高，疊加以舊換新等政策發(fā)力，內(nèi)需有望支撐三產(chǎn)用電保持較快增長。但在出口疲軟背景下，二產(chǎn)用電增速或持續(xù)承壓，整體用電增速預(yù)計與5月持平。從迎峰度夏來看，7月氣溫接近常年偏高水平，但不及去年極值，供需緊平衡態(tài)勢有所緩解，用電增速或低于去年同期。綜合判斷，全年用電增速預(yù)期暫維持5.9%不變。
7月，各省代理購電價格多數(shù)延續(xù)下行。環(huán)比看，45%省份上漲，55%下降；同比則約七成省份價格下行。盡管一次能源價格企穩(wěn)，但成本端對電價支撐有限。后續(xù)動力煤供需仍偏寬松，終端需求未見明顯改善，價格驅(qū)動不足，需關(guān)注非電行業(yè)復(fù)蘇及港口庫存去化進度，整體走勢偏弱震蕩。
6月，廣東日前現(xiàn)貨市場發(fā)電側(cè)成交均價296.6元/兆瓦時，同環(huán)比-4.5%/-8.9%。展望7月，廣東電力現(xiàn)貨價格或季節(jié)性走強，但同比降幅可能擴大，月均價中樞預(yù)計下移至305–325元/兆瓦時。供給方面，西電東送規(guī)模維持中性偏多的判斷。瀾滄江流域來水偏豐，小灣、糯扎渡等電站送電能力維持高位；盡管金沙江流域來水偏弱，溪洛渡電站蓄水充足，整體送電量預(yù)計維持高位。需求端方面，氣溫略偏高將帶動制冷負荷，但在宏觀經(jīng)濟發(fā)展的角度來看，制造業(yè)用電存在承壓可能。此外，南方區(qū)域電力現(xiàn)貨市場運行背景下，廣東作為受端省份，省內(nèi)機組面臨更強市場化競爭，報價存在下調(diào)的可能。
6月，已轉(zhuǎn)為正式運行的電力現(xiàn)貨市場價格整體以回落為主。山西實時均價為315元/兆瓦時，同環(huán)比-4%/-3%；山東為316元/兆瓦時，同環(huán)比-10%/-4%；甘肅為175.1元/兆瓦時，同環(huán)比+17.6%/-26.5%；蒙西為377元/兆瓦時，同環(huán)比-28.6%/+98.5%。中長期方面，廣東維持地板價運行，7月月度中長期價格為372.4元/兆瓦時；山東月內(nèi)價格穩(wěn)定在371.8元/兆瓦時。江蘇因低基數(shù)原因，成交均價上漲至395.6元/兆瓦時，同比仍下降6.5%。蒙西價格環(huán)比回升至305元/兆瓦時，屬典型的季節(jié)性反彈，同比下降5.6%。
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