>> 海證期貨-工業(yè)硅／多晶硅周度行情分析：光伏行業(yè)“反內(nèi)卷”，硅鏈價格表現(xiàn)或有差異-250704
| 上傳日期： |
2025/7/4 |
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| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
海證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
樊丙婷 |
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供應(yīng)端：西南電價下滑，部分硅企恢復(fù)生產(chǎn)。不過新疆大廠減產(chǎn)，導(dǎo)致工業(yè)硅總產(chǎn)量存在不確定性。
需求端：終端需求暫不明朗，中國光伏行業(yè)協(xié)會本次會議主題,仍是關(guān)于“限產(chǎn)保價”。且7月陸續(xù)陸續(xù)召開圍繞“綜合治理光伏行業(yè)低價無序競爭”的會議，預(yù)計光伏三季度將迎來更大力度減產(chǎn)。其中多晶硅因大廠復(fù)產(chǎn)/減產(chǎn)計劃不明，7月產(chǎn)量存在不確定性（目前預(yù)估排產(chǎn)是環(huán)增）；有機(jī)硅增減產(chǎn)并行，7月環(huán)比好轉(zhuǎn)。另外鋁合金產(chǎn)量好于預(yù)期，預(yù)計總體仍處于高位。
綜合看，工業(yè)硅供需格局未有扭轉(zhuǎn)，一方面工業(yè)硅較難落實供給側(cè)改革，若多晶硅實施反而不利于其需求；另外，當(dāng)前為豐水期，西南地區(qū)便宜電價吸引當(dāng)?shù)毓鑿S生產(chǎn)囤貨（枯水期電價抬升）。同時期貨盤面拉漲后將吸引一批賣保進(jìn)入，從而導(dǎo)致減產(chǎn)意愿下降，因此工業(yè)硅上方有壓力。
對于多晶硅而言，需要關(guān)注供給側(cè)改革將如何落實，硅片7月排產(chǎn)預(yù)計環(huán)降10%左右，基本面呈現(xiàn)疲弱姿態(tài)。預(yù)計在政策落地前，多晶硅定價將在弱現(xiàn)實-強(qiáng)預(yù)期之前切換，但單邊做空面臨政策風(fēng)險，回調(diào)做多具有一定安全性。另外關(guān)注其下游反內(nèi)卷政策，屆時需重估供需平衡以調(diào)整政策。
工業(yè)硅策略：小倉位試空。期權(quán)：新單觀望。
套保：上游企業(yè)中等比例賣出保值。多晶硅等中下游企業(yè)可按訂單適量買入保值。
期現(xiàn)套利：關(guān)注期現(xiàn)正套機(jī)會。
價差套利：無。
多晶硅策略：多單做好止盈設(shè)置。并持回調(diào)后做多思路。期權(quán)：觀望
套保：多晶硅下游企業(yè)低位適量買入保值，上游企業(yè)逢高適量賣出保值。
價差套利：關(guān)注倉單注冊進(jìn)度，若倉單未能增加，可重新建立跨月正套組合（以隔月為優(yōu)）。
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