>> 華源證券-小金屬&新材料行業(yè)雙周報：銻價受需求影響持續(xù)探底，鎢價受供給擾動維持高位-250706
| 上傳日期： |
2025/7/6 |
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| 1310KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
田源,鄭嘉偉,張明磊 |
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投資要點：
稀土：國內(nèi)價格震蕩，部分磁材廠拿到出口審批等待價格突破。近兩周，氧化鐠釹上漲0.45%至44.6萬元/噸，氧化鏑上漲0.61%至164萬元/噸，氧化鋱下跌0.42%至712萬元/噸。受4月4日中國限制7種中重稀土相關(guān)產(chǎn)品出口影響，5月海外氧化鏑、氧化鋱暴漲，海外缺貨大漲而國內(nèi)漲價相對一般主要受出口限制影響導(dǎo)致國內(nèi)外兩市場割裂導(dǎo)致。6月中國商務(wù)部宣布加快稀土出口審批流程，以緩解全球供應(yīng)鏈緊張局勢，截至目前部分企業(yè)已陸續(xù)獲得出口許可證。供給端，低價礦端收緊，需求端，終端磁材訂單恢復(fù)較弱剛需采購為主，短期價格維持震蕩格局。后續(xù)可關(guān)注：1）稀土總量控制意見稿落地時間；2）稀土配額；3）緬甸稀土礦進(jìn)口。稀土作為高勝率板塊，中重稀土彈性更大。建議關(guān)注：廣晟有色、中國稀土、北方稀土、金力永磁、寧波韻升、正海磁材等。
鉬：供給端收縮預(yù)期疊加需求承壓，鉬價高位調(diào)整。近兩周，鉬精礦價格下跌0.78%至3815元/噸度，鉬鐵(Mo60)價格下跌0.41%至24.35萬元/噸。供給端，鉬精礦預(yù)期收縮信號逐步顯現(xiàn)；需求端，下游鉬產(chǎn)品行業(yè)盈利不佳，價格受需求疲軟抑制難以追漲礦端，短期或維持承壓運行。后續(xù)持續(xù)關(guān)注不銹鋼行業(yè)開工及礦端消息。建議關(guān)注：金鉬股份。
鎢：供需雙弱，鎢價持續(xù)高位盤整。近兩周，黑鎢精礦價格上漲0.58%至17.20萬元/噸，仲鎢酸銨價格上漲0.40%至25.30萬元/噸。供給端，鎢精礦開采指標(biāo)縮減，近期鎢礦資源放量較少，礦端品味下降及資源屬性提供強(qiáng)力支撐，礦價回調(diào)幅度有限。需求端，國內(nèi)需求基本保持穩(wěn)定，下游冶煉企業(yè)盈利不佳，剛需采購為主。建議關(guān)注：中鎢高新、廈門鎢業(yè)、翔鷺鎢業(yè)、章源鎢業(yè)。
錫：緬甸原料短缺不改，供需雙弱下震蕩偏強(qiáng)。近兩周，SHFE錫上漲2.57%至26.73萬元/噸，LME錫上漲4.24%至3.38萬美元/噸。供應(yīng)端，云南精煉錫冶煉企業(yè)開工率受緬甸原料短缺保持低位，原材料庫存低位部分企業(yè)被迫梯度減產(chǎn)。整體呈現(xiàn)現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，遠(yuǎn)期原料或逐步緩解的格局。需求端，高價錫錠導(dǎo)致電子及家電行業(yè)補(bǔ)庫意愿低迷，下游廠家以剛需采購為主。短期上漲受宏觀情緒刺激，供需雙弱之下預(yù)計價格維持震蕩格局。建議關(guān)注：錫業(yè)股份、華錫有色、興業(yè)銀錫。
銻：冶煉產(chǎn)量持續(xù)減產(chǎn)，銻價再次調(diào)整。近兩周，銻錠價格下跌4.94%至19.25萬元/噸，銻精礦價格下跌5.63%至16.75萬元/金屬噸。供給端，海外礦大量暫停進(jìn)入國內(nèi)市場導(dǎo)致國內(nèi)銻原料偏緊，疊加冶煉盈利弱，銻冶煉廠開工率較低。需求端，阻燃和光伏用銻的訂單基本穩(wěn)定，終端訂單近期未轉(zhuǎn)好也未變差，剛需采購為主。銻價中長期看好，短期冶煉產(chǎn)量有望再創(chuàng)新低。建議關(guān)注：華錫有色、湖南黃金、華鈺礦業(yè)。
核聚變新材料：可控核聚變產(chǎn)業(yè)商業(yè)化持續(xù)加速，上游材料有望充分受益。可控核聚變產(chǎn)業(yè)商業(yè)化發(fā)展持續(xù)加速，產(chǎn)業(yè)鏈上游材料具備廣闊藍(lán)?？臻g。（1）國內(nèi)方面，全超導(dǎo)托卡馬克核聚變實驗裝置（EAST）在2025年1月創(chuàng)下1億攝氏度1000秒“高質(zhì)量燃燒”世界紀(jì)錄，新一代“中國環(huán)流三號”實現(xiàn)“雙億度”等離子體運行，自主研制的磁流體控制技術(shù)達(dá)國際領(lǐng)先水平。（2）美國Commonwealth FusionSystems（CFS）宣布已與谷歌達(dá)成創(chuàng)紀(jì)錄協(xié)議，將在2030年代初從首座商業(yè)聚變電廠ARC向谷歌供應(yīng)200MW電力。我們認(rèn)為，可控核聚變產(chǎn)業(yè)正處于技術(shù)持續(xù)突破，商業(yè)化項目持續(xù)落地的高景氣度階段，上游材料端相關(guān)企業(yè)有望充分受益于此進(jìn)程，對應(yīng)產(chǎn)品具備廣闊藍(lán)?？臻g。建議關(guān)注：安泰科技、斯瑞新材、派克新材、東方鉭業(yè)、西部超導(dǎo)、中洲特材。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險、下游需求不及預(yù)期風(fēng)險、進(jìn)出口政策變動風(fēng)險等。
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