>> 太平洋證券-江蘇金租(600901)2024年年報及2025年一季報點(diǎn)評：資產(chǎn)投放提速，利差顯著擴(kuò)張-250704
| 上傳日期： |
2025/7/6 |
大?。?/td>
| 422KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
夏羋卬 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：江蘇金租發(fā)布2024年年報及2025年一季報。2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入52.78億元，同比+10.26%；實現(xiàn)歸母凈利潤29.43億元，同比+10.63%。2025Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.44億元，同比+20.47%；實現(xiàn)歸母凈利潤77.18億元，同比+8.41%。2024年ROE（加權(quán)）為14.72%，同比-1.09pct；2025Q1未年化ROE（加權(quán)）為3.15%，同比-0.72pct。
資產(chǎn)投放加速，負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)化。截至2024年末，公司融資租賃資產(chǎn)余額1278.03億元，同比+12.00%。一季度開門紅期間公司資產(chǎn)投放表現(xiàn)出色，截至2025Q1末，公司融資租賃資產(chǎn)余額達(dá)1427.19億元，較上年末+11.67%。截至2025Q1末，公司計息負(fù)債規(guī)模達(dá)1188.58億元，較上年末+11.51%。負(fù)債結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，加大直融來源，降低借款占比；截至2025Q1末，拆入資金、應(yīng)付債券、借款占比分別為82.08%、10.19%、7.73%，較上年末分別+0.09pct、+0.69pct、-0.78pct。
盈利能力強(qiáng)勁，利差顯著擴(kuò)張。2024年公司利息凈收入為79.59%，同比+7.09%；凈息差保持穩(wěn)定，同比+1bp至3.62%。受益于租賃資產(chǎn)投放加速和凈利差顯著擴(kuò)張，2025Q1公司利息凈收入同比+23.68%至15.57億元。2025Q1凈利差為3.91%，同比+28bp；資產(chǎn)端收益率降幅有限，生息資產(chǎn)收益率（測算）同比-33bp至6.41%，付息成本大幅下行，計息負(fù)債成本率（測算）同比-78bp至2.31%。2025Q1成本收入比為9.48%，同比+10bp，預(yù)計與加大新科技投入有關(guān)，但成本控制能力居行業(yè)前列。
資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異，撥備覆蓋充足。截至2025Q1末，公司不良融資租賃資產(chǎn)率為0.91%，較上年末持平；關(guān)注率為2.33%，較上年末-42bp，資產(chǎn)質(zhì)量保持優(yōu)異水平；撥備覆蓋率為407.95%，較上年末-22.32pct，風(fēng)險抵補(bǔ)能力充足。公司依托多元化布局、三位一體風(fēng)險防控體系及科技深度賦能，不斷加強(qiáng)風(fēng)控能力，風(fēng)控矩陣靈活穩(wěn)健。
投資建議：公司持續(xù)推進(jìn)“零售+科技”戰(zhàn)略，聚焦清潔能源、高端制造等國家戰(zhàn)略領(lǐng)域，盈利能力強(qiáng)勁。預(yù)計2025-2027年公司營業(yè)收入為60.00、65.57、70.73億元，歸母凈利潤為32.94、36.16、39.28億元，EPS為0.57、0.62、0.68元，對應(yīng)7月3日收盤價的PE估值為10.99、10.01、9.22倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動、利率下行超預(yù)期、資產(chǎn)質(zhì)量惡化
|
|
