>> 華創(chuàng)證券-通信行業(yè)周報：兩大IDC REITS項目完成定價，GB300開啟正式商用，建議關(guān)注IDC、光模塊、算力租賃等方向-250706
| 上傳日期： |
2025/7/7 |
大小： |
998KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
歐子興 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
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行情回顧。本周通信行業(yè)（申萬）下滑了0.10%，跑輸滬深300指數(shù)漲幅（1.54%）1.64個百分點，跑輸創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅（1.50%）1.60個百分點。今年以來通信行業(yè)（申萬）上漲了7.25%，跑贏滬深300指數(shù)漲幅（1.20%）6.05個百分點，跑贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅（0.68%）6.57個百分點。本周通信行業(yè)漲幅（-0.10%）在所有一級行業(yè)中排序第23，全年漲幅排序第10。本周通信行業(yè)PE-TTM為32.64，同期滬深300 PE-TTM為13.23，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)PE-TTM為32.38。本周通信板塊漲幅前五分別為旋極信息（+17.67%）、南凌科技（+17.08%）、高鴻股份（+15.06%）、東山精密（+13.36%）、國脈科技（+11.64%）；本周通信板塊跌幅前五分別為有方科技（-14.22%）、天利科技（-12.64%）、國源科技（-11.73%）、ST信通（-10.50%）、華脈科技（-10.11%）。
REITs項目估值水平較高，預(yù)計可為IDC公司估值提供新的錨點：根據(jù)相關(guān)公告，兩項REITs項目估值水平分別為16.5、14.3倍，預(yù)計可為IDC公司估值提供新的錨點。根據(jù)相關(guān)公告，2023年潤澤科技、萬國數(shù)據(jù)REITs項目EBITDA分別為3.14、1.45億元，對應(yīng)REITS項目募集資金總額/EBITDA倍數(shù)分別為16.5/14.3倍。盡管IDC公司本身與REITs項目在資產(chǎn)質(zhì)地、分紅比例等方面存在差距，但I(xiàn)DC企業(yè)相較于REITS會具備一定的擴張能力，預(yù)計相關(guān)REITS項目的發(fā)行可為IDC公司估值提供新的錨點。目前IDC公司估值已處歷史低位，同時IDC公司在體量上屬于國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)中資金承載能力較大的板塊，建議關(guān)注國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈及IDC企業(yè)相關(guān)進(jìn)展，重點推薦潤澤科技，建議關(guān)注奧飛數(shù)據(jù)、光環(huán)新網(wǎng)。
GB300正式商用，建議關(guān)注光模塊及算力租賃等相關(guān)方向：CoreWeave與戴爾科技聯(lián)合宣布，首批部署英偉達(dá)GB300 NVL72 AI系統(tǒng)的云服務(wù)已上線，面向客戶開放使用，Blackwell Ultra GPU實現(xiàn)正式商用。GB300系統(tǒng)集成72顆Blackwell Ultra GPU與36顆基于Arm Neoverse架構(gòu)的Grace CPU，AI算力較GB200提升1.5倍，單機柜算力密度達(dá)3PFLOPS。GB300采用“72GPU+36CPU”的異構(gòu)架構(gòu)，通過NVLink-C2C技術(shù)構(gòu)建20TBHBM與40TBFast Memory存儲體系，數(shù)據(jù)吞吐量14.4TB/s，AI訓(xùn)練與推理效率分別為0.36EFLOPS（FP8）與1.1EFLOPS（FP4），大模型訓(xùn)練周期縮短30%。該產(chǎn)品基于臺積電CoWoS3D封裝，配合液冷部署，單位算力功耗降低40%，PUE低于1.08。英偉達(dá)推出的DGXGB300系統(tǒng)采用Grace Blackwell Ultra超級芯片與液冷設(shè)計，適配NVIDIAMGX機架標(biāo)準(zhǔn)，支持?jǐn)U展至數(shù)千個節(jié)點，為AI基礎(chǔ)設(shè)施提供平臺支持。
光模塊：GB300服務(wù)器對高速互連提出更高要求，推動光通信產(chǎn)業(yè)全面邁入1.6T時代，供應(yīng)鏈相關(guān)企業(yè)核心受益，業(yè)績增長確定性進(jìn)一步增強，重點推薦光模塊【中際旭創(chuàng)】【天孚通信】【新易盛】，建議關(guān)注上游CW光芯片稀缺標(biāo)的【源杰科技】。
算力租賃：國內(nèi)客戶對B系列GPU服務(wù)器接受度更高，算力租賃具有較高的ROI，盈利空間較為充足，建議關(guān)注【有方科技】【盈峰環(huán)境】【宏景科技】。
通信行業(yè)持續(xù)跟蹤公司：
運營商：重點推薦中國移動、中國電信、中國聯(lián)通；光模塊光器件光芯片：重點推薦新易盛、天孚通信、中際旭創(chuàng)，建議關(guān)注源杰科技、仕佳光子；軍工/衛(wèi)星通信：重點推薦海格通信、上海瀚訊、七一二，建議關(guān)注臻鐳科技、震有科技；設(shè)備商：推薦共進(jìn)股份，建議關(guān)注紫光股份、中興通訊、銳捷網(wǎng)絡(luò)；光纖光纜：建議關(guān)注長飛光纖、亨通光電、中天科技；AIDC：推薦潤澤科技，建議關(guān)注奧飛數(shù)據(jù)、光環(huán)新網(wǎng)、科華數(shù)據(jù)；物聯(lián)網(wǎng)模組：重點推薦廣和通，建議關(guān)注美格智能；控制器：重點推薦拓邦股份、和而泰；算力芯片：重點推薦盛科通信；射頻器件：建議關(guān)注燦勤科技。
風(fēng)險提示：資本開支不及預(yù)期，AI應(yīng)用不及預(yù)期，國產(chǎn)算力發(fā)展不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險。
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