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風(fēng)電鑄件、齒輪箱零部件等板塊盈利顯著改善，公司2025Q2業(yè)績(jī)持續(xù)向上攀升，繼續(xù)看好新能源風(fēng)電用鋼制造業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)撃?。公?025H1預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約25億元，yoy+32.91%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約2億元，yoy+367.51%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.95億元，yoy+2342.81%。根據(jù)我們的測(cè)算，公司25Q2預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約13.78億元，qoq+22.84%，yoy+39.35%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約1.26億元，qoq+69.36%，yoy+229.97%。在2024年風(fēng)電行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈、產(chǎn)品價(jià)格走低的背景下，公司適時(shí)調(diào)整產(chǎn)業(yè)布局，對(duì)海上風(fēng)電鑄件項(xiàng)目進(jìn)行產(chǎn)線優(yōu)化與工藝降本，加快釋放齒輪箱零部件產(chǎn)能并完善產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局，總體提升特鋼材料和高端裝備零部件的生產(chǎn)效率和產(chǎn)能利用率，實(shí)現(xiàn)2025H1利潤(rùn)增速顯著高于營(yíng)業(yè)收入增速，凸顯公司風(fēng)電領(lǐng)域產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
　　國(guó)內(nèi)海風(fēng)裝機(jī)規(guī)模增速超預(yù)期，公司有望持續(xù)受益于風(fēng)電領(lǐng)域高景氣度。根據(jù)《2025全球風(fēng)能報(bào)告》預(yù)測(cè)，2025年到2030年全球風(fēng)能容量復(fù)合年平均增長(zhǎng)率或達(dá)8.8%。從海上風(fēng)電來(lái)看，中國(guó)海風(fēng)裝機(jī)規(guī)模穩(wěn)居世界首位，根據(jù)《中國(guó)海洋能源發(fā)展報(bào)告2024》，2025年中國(guó)海風(fēng)新增裝機(jī)量將超過(guò)1400萬(wàn)千瓦，風(fēng)電領(lǐng)域景氣度延續(xù)確定性較強(qiáng)。公司新能源風(fēng)電業(yè)務(wù)占比過(guò)半，向上發(fā)展空間充足。
　　齒輪箱零部件項(xiàng)目產(chǎn)能持續(xù)釋放，海上風(fēng)電鑄件產(chǎn)線優(yōu)化延續(xù)，高端裝備零部件產(chǎn)品助力公司提效增益，未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期。2024年起公司進(jìn)一步夯實(shí)風(fēng)電齒輪箱關(guān)鍵零部件自主精加工能力，2025H1齒輪箱零部件項(xiàng)目產(chǎn)能持續(xù)釋放，大幅提升設(shè)備平均利用率，銷售收入同比大幅增加，有效降低單位固定成本，實(shí)現(xiàn)盈利。同時(shí)公司針對(duì)海上風(fēng)電鑄件項(xiàng)目進(jìn)行一系列技術(shù)改造、產(chǎn)線優(yōu)化等方式促使產(chǎn)能利用率大幅度提升，盈利能力增強(qiáng)。隨著2025年風(fēng)電鑄件產(chǎn)能優(yōu)化以及齒輪箱零部件產(chǎn)能持續(xù)釋放，高端裝備零部件產(chǎn)品或?yàn)楣矩暙I(xiàn)穩(wěn)定利潤(rùn)增長(zhǎng)，成為公司核心看點(diǎn)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　根據(jù)2025年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告以及實(shí)際情況，我們調(diào)整相關(guān)產(chǎn)品銷量與售價(jià)、上調(diào)費(fèi)用率、上調(diào)其他收益等，預(yù)測(cè)公司2025-2027年每股收益為1.59、2.08、2.73元（2025年原預(yù)測(cè)值為1.24元）。根據(jù)可比公司2025年20X的PE估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)31.80元，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　風(fēng)電鑄件市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)電大型化進(jìn)程不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、齒輪箱精密部件產(chǎn)品開發(fā)或客戶拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、大型鑄鋼件需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。