>> 銀河期貨-金融衍生品周報-250704
| 上傳日期： |
2025/7/4 |
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| 2304KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
孫鋒，彭烜，沈忱 |
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一、本周財經(jīng)要聞
1.習(xí)近平主持召開中央財經(jīng)委員會第六次會議強調(diào)，縱深推進全國統(tǒng)一大市場建設(shè)，依法依規(guī)治理企業(yè)低價無序競爭，推動落后產(chǎn)能有序退出；推動海洋經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，培育發(fā)展海洋科技領(lǐng)軍企業(yè)和專精特新中小企業(yè)，做強做優(yōu)做大海洋產(chǎn)業(yè)，推動海上風(fēng)電規(guī)范有序建設(shè)，發(fā)展現(xiàn)代化遠洋捕撈，發(fā)展海洋生物醫(yī)藥、生物制品，打造海洋特色文化和旅游目的地，推動海運業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
2.近日有報道稱，相關(guān)企業(yè)已接到美國商務(wù)部通知，恢復(fù)EDA軟件、乙烷、飛機發(fā)動機等產(chǎn)品對華出口。
3.中國6月官方制造業(yè)PMI為49.7，前值49.5，制造業(yè)景氣水平繼續(xù)改善。
4.不少投資港股美股的中國居民收到當?shù)囟悇?wù)部門通知，被提示自查個人境內(nèi)外所得并及時進行納稅申報。據(jù)悉，相比往年，今年相關(guān)的納稅及補稅通知較往年更為密集、覆蓋面更大，通知形式包括短信、電話等。
5.中指研究院發(fā)布報告顯示，2025年1-6月，TOP100房企銷售總額為18364.1億元，同比下降11.8%，降幅較1-5月擴大1個百分點；6月單月，TOP100房企銷售額同比下降18.5%，較5月單月降幅擴大1.2個百分點。
6.當?shù)貢r間7月4日，美國總統(tǒng)特朗普簽署“大而美”（One Big Beautiful Bill Act, OBBB）稅收和支出法案，使其生效。
7.美國上周初請失業(yè)金人數(shù)23.3萬人，創(chuàng)下自5月中旬以來的六周新低，預(yù)期24.0萬人，前值從23.6萬人修正為23.7萬人；四周均值24.15萬人，前值從24.5萬人修正為24.525萬人。至6月21日當周續(xù)請失業(yè)金人數(shù)196.4萬人，預(yù)期195.6萬人，前值從197.4萬人修正為196.4萬人。
8.美國6月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)增14.7萬人，預(yù)期增11.0萬人，前值從增13.9萬人修正為增14.4萬人。6月失業(yè)率4.1%，預(yù)期4.3%，前值4.2%。6月平均每小時工資同比升3.7%，預(yù)期升3.9%，預(yù)期升0.3%，前值升0.4%。
9.特朗普宣布與越南達成貿(mào)易協(xié)議，對美出口商品至少征收20%關(guān)稅；特朗普還稱，對于所謂“轉(zhuǎn)口貿(mào)易”，越南商品將面臨更高的40%關(guān)稅。
10.美國總統(tǒng)特朗普表示，將于4日開始向貿(mào)易伙伴發(fā)函，設(shè)定單邊關(guān)稅稅率，并稱各國將從8月1日起開始支付新的關(guān)稅。特朗普稱，4日將發(fā)出大約“10或12封”信函，更多信函將在未來幾天寄出。
11.歐元區(qū)6月CPI初值同比升2%，預(yù)期升2%；環(huán)比升0.3%，預(yù)期升0.3%。歐元區(qū)6月核心CPI初值同比升2.4%，預(yù)期升2.4%；環(huán)比升0.3%。
二、投資邏輯
基本面分析報告股指期貨：本周市場震蕩上行，上證50指數(shù)一周漲1.21%，滬深300指數(shù)漲1.54%，中證500指數(shù)漲0.81%，中證1000指數(shù)漲0.56%。滬深兩市合計成交7.07萬億元，日均成交較上周增下降2.7%。
股指期貨漲跌互現(xiàn)，主力合約IH2509一周漲1.32%，IF2509漲1.49%，IC2509漲0.3%，IM2509跌0.11%。IM、IC、IF和IH日均成交分別下降9.4%、19.7%、16.1%和24.6%；IM、IC和IH日均持倉分別下降1.1%、0.5%和3.6%，IF持倉增加0.2%。
本周市場繼續(xù)震蕩上行，周初市場連續(xù)小陽線上行，周四周五權(quán)重股帶動大盤指數(shù)加速上漲，特別是周五上證指數(shù)一度上漲近1%沖擊3500點整數(shù)關(guān)，雖然沖關(guān)未果后回落，但大盤指數(shù)仍表現(xiàn)強勁。帶動股指上漲的主要動力是銀行股的上漲，本周銀行指數(shù)大漲3.78%，位各行業(yè)板塊第二名，股份銀行和城商行漲幅雙雙超4%。此外，玻璃纖維、創(chuàng)新藥、游戲、普鋼、元器件等紛紛位于漲幅前列。
市場不缺乏利好，中央財經(jīng)委員會推進全國統(tǒng)一大市場建設(shè)、海洋經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，兩部門印發(fā)《支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，支持醫(yī)保數(shù)據(jù)用于創(chuàng)新藥研發(fā)，相關(guān)板塊都出現(xiàn)了正向反映。6月PMI為49.70%，雖然依然居于榮枯線下方，但與5月的49.50%相比有所上升；新出口訂單PMI總體狀況與PMI一致，絕對值（47.70%）有所上升；生產(chǎn)PMI保持在榮枯線上方，絕對值（51.00%）也有所上升。綜合而言，6月的PMI總體有所上行，反應(yīng)經(jīng)濟狀況有所好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好是本周市場持續(xù)上漲的動力和支撐。
美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)同樣向好，顯示降息預(yù)期推后，美股保持強勢。下周是關(guān)稅的重要窗口，從市場反映看，普遍較為樂觀，這將為A股下周的市場創(chuàng)造良好的環(huán)境。而本周港股表現(xiàn)較弱，恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)雙雙四連陰，未能對A股有正向激勵。因此，短期高股息股的加速上行可能出現(xiàn)震蕩進而影響大盤指數(shù)，但A股震蕩上行的趨勢未變，中期仍有望挑戰(zhàn)新高。
金融期權(quán)：本周A股市場震蕩上行。寬基指數(shù)方面，大市值指數(shù)表現(xiàn)偏強。
期權(quán)方面，盡管股票市場近期表現(xiàn)相對強勢，但期權(quán)市場觀望情緒依然較濃。品種上看，僅500ETF和創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)日均成交量超100萬張。隱波方面，近期標的實際波動有見底趨勢，且日內(nèi)波動有所放大。期權(quán)隱波日內(nèi)彈性增加，但整體水平依然維持低位。本周波動率賣方策略普遍盈利。
我們從六月中旬開始提示了在標的實際波動與期權(quán)隱波呈現(xiàn)雙低環(huán)境下，賣權(quán)策略風(fēng)險收益比有限。近期A股市場情緒回暖，期權(quán)隱波走勢與標的走勢呈現(xiàn)正相關(guān)。預(yù)計
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