>> 國貿(mào)期貨-6月非農(nóng)點評：就業(yè)尚有韌性，降息仍需等待-250704
| 上傳日期： |
2025/7/7 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
白素娜 |
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6月非農(nóng)就業(yè)報告要點：美國6月新增非農(nóng)就業(yè)14.7萬人，高于預(yù)期，且4-5月合計上修1.6萬人。失業(yè)率意外降至4.1%，創(chuàng)5個月新低，失業(yè)率的下降主要得益于就業(yè)人數(shù)增加和勞動力供給總量繼續(xù)下降，6月勞動力參與率降至62.3%。時薪增速環(huán)比升0.2%，同比升3.7%，降至2024年7月以來新低，薪資增長的溫和態(tài)勢可能有助于緩解美聯(lián)儲在通脹方面的壓力。
點評解析：在此前美國6月ADP就業(yè)數(shù)據(jù)意外“爆冷”負增長下，此次6月非農(nóng)的超預(yù)期增長、失業(yè)率下降、薪資增速回落等均表明美國勞動力市場仍極具韌性。非農(nóng)公布后，美聯(lián)儲降息預(yù)期遭到打壓，市場預(yù)計美聯(lián)儲7月不降息的概率已經(jīng)高達94.8%，且年內(nèi)降息次數(shù)預(yù)期從3次降為2次。受此影響，美元指數(shù)、美債收益率上漲、黃金下挫；且非農(nóng)數(shù)據(jù)強勁支撐美國經(jīng)濟維持韌性增長，美股受益上漲。
從結(jié)構(gòu)上看，政府部門的增長主要來自于州政府，聯(lián)邦政府仍處于裁員狀態(tài)；且在面對特朗普政府關(guān)稅政策和稅改法案的不確定性下，私營部門就業(yè)仍在走弱。另一方面，自5月初以來，美國周度初請失業(yè)金人數(shù)重心上移、周度續(xù)請失業(yè)金人數(shù)激增，表明美國就業(yè)市場仍有下行風險。
綜上，我們認為在當下美國就業(yè)市場仍相對穩(wěn)健、通脹相對溫和的情形下，美聯(lián)儲在評估完關(guān)稅等政策對夏季數(shù)據(jù)的影響前，很難調(diào)整政策立場，降息仍需等待。我們認為美聯(lián)儲或需要在看到經(jīng)濟數(shù)據(jù)實際惡化后或確認關(guān)稅對通脹沖擊有限才會降息，預(yù)計美聯(lián)儲7月仍會繼續(xù)維持觀望態(tài)勢，需要在9月或四季度才會啟動降息?；诮迪⑷孕璧却?，短期市場仍需警惕風險偏好修正、回落的風險。
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