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>> 財(cái)信證券-桐昆股份(601233)投建長(zhǎng)草東煤礦,完善新疆一體化布局-250707
上傳日期:   2025/7/7 大?。?/td>   870KB
格式:   pdf  共3頁(yè) 來(lái)源:   財(cái)信證券
評(píng)級(jí):   買(mǎi)入 作者:   周策
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公司發(fā)布公告,啟動(dòng)建設(shè)新疆鄯善縣七克臺(tái)礦區(qū)長(zhǎng)草東露天煤礦,項(xiàng)目投資總金額達(dá)到61.44億元,該項(xiàng)目年產(chǎn)煤炭500萬(wàn)噸,其中,常規(guī)產(chǎn)能350萬(wàn)噸/年、儲(chǔ)備產(chǎn)能150萬(wàn)噸/年。建設(shè)該項(xiàng)目是公司進(jìn)一步向上延伸產(chǎn)業(yè)鏈,完善聚酯化纖主業(yè)原料供應(yīng)、保障新疆當(dāng)?shù)厣a(chǎn)裝置燃料穩(wěn)定供應(yīng)的需要。
  長(zhǎng)草東露天煤礦煤炭資源豐富,可采原煤儲(chǔ)量168.12Mt,按常規(guī)產(chǎn)能350萬(wàn)噸/年計(jì)算,服務(wù)年限為43.67年。預(yù)計(jì)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后平均產(chǎn)值約18億,企業(yè)年平均稅后利潤(rùn)為4.42億元,稅后投資回收期10.42年。該項(xiàng)目的建設(shè)是公司完善聚酯化纖主業(yè)原料供應(yīng)、保障新疆當(dāng)?shù)厣a(chǎn)裝置燃料穩(wěn)定供應(yīng)的需要,2025年公司在新疆的中昆新材料熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目、宇欣新材料熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目預(yù)計(jì)消耗燃料煤50萬(wàn)噸。此外,后續(xù)新疆中昆新材料有限公司計(jì)劃投資約10億,對(duì)現(xiàn)已建成的天然氣制乙二醇項(xiàng)目(一期)進(jìn)行煤炭清潔高效利用技術(shù)改造,以煤為原料,預(yù)計(jì)年使用煤炭量140萬(wàn)噸。
  近年來(lái),公司前瞻布局新疆市場(chǎng),利用新疆地區(qū)豐富低廉的原材料資源打造滌綸產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)。本次項(xiàng)目的實(shí)施,可以實(shí)現(xiàn)公司煤炭資源的就地轉(zhuǎn)化,切入煤制乙二醇領(lǐng)域,打破現(xiàn)有天然氣制乙二醇裝置原料來(lái)源單一的限制,有利于提升聚酯化纖主業(yè)原料的自給保障度,提升產(chǎn)業(yè)鏈韌性與安全,更好促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)高質(zhì)量發(fā)展。
  盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為1106.81、1195.76、1315.08億元,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為20.95、36.06、46.98億元,BPS分別為16.03、17.46、19.33元,行業(yè)周期處于歷史底部,給予公司2025年1.0-1.2倍PB,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
  風(fēng)險(xiǎn)提示:貿(mào)易戰(zhàn)影響下游需求;行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
  
桐昆股份股票研究報(bào)告
 
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