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全球經(jīng)濟：全球央行政策利率中樞下移趨勢延續(xù)，縮表周期步入節(jié)奏放緩的后半程。其中，美聯(lián)儲靜觀其變、降息臨近，歐央行轉趨鷹派、寬松接近尾聲，日央行溫和謹慎加息。全球制造業(yè)延續(xù)溫和復蘇，美國領漲，歐元區(qū)低位爬升，整體節(jié)奏仍偏弱；歐美：美國領漲，歐洲延續(xù)低位回升。亞洲：印度持續(xù)強勁，日韓趨穩(wěn)，東盟內(nèi)部差異化顯著。新興市場：多數(shù)國家仍處收縮，復蘇基礎偏弱。截至2025年6月，主要經(jīng)濟體通脹與增長分化延續(xù)：美國＞中國＞歐洲＞日本。
　　美國經(jīng)濟：美國“軟硬”數(shù)據(jù)同步改善，經(jīng)濟韌性延續(xù)，通脹溫和回落。美聯(lián)儲6月按兵不動、點整圖偏鷹，鮑威爾稱夏季通脹風險未除、延續(xù)靜觀其變的立場，9月仍是降息博弈主場。財政端《大美麗法案》7月正式落地，減稅擴支并舉，中短期提振增長，長期抬升赤字與通脹中樞。隨著早前關稅、地緣等擾動逐步鈍化，市場重心回歸政策落地與經(jīng)濟驗證，進入寬財政與寬貨幣預期共振”的驗證期。
　　中國經(jīng)濟：國內(nèi)延續(xù)低通脹、弱復蘇態(tài)勢，結構性掣肘仍存。地產(chǎn)動能再度走弱，企業(yè)與居民風險偏好依舊偏弱；內(nèi)需雖階段性超預期，主要受益于補貼和促銷推動，持續(xù)性存疑。一季度增長超預期，源于搶出口與消費補貼的集中拉動，雖一度引發(fā)對二季度動能回落的擔憂，但在政策脈沖與外需尾聲支撐下，經(jīng)濟降溫節(jié)奏推遲至三季度。整體來看，經(jīng)濟仍處于政策托底下的弱勢修復階段，內(nèi)需循環(huán)強化尚需時日，政策傳導效力正面臨邊際遞減壓力。短期聚焦7月政治局會議，既需關注政策基調(diào)是否轉向“謹慎觀望”，亦可期待結構性工具擴容提效。
　　風險因素：國內(nèi)經(jīng)濟復蘇不及預期，全球貿(mào)易摩擦反復，美國政治風險升溫，海外流動性風險。