>> 國貿(mào)期貨-黑色金屬數(shù)據(jù)日報-250708
| 上傳日期： |
2025/7/8 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張寶慧,黃志鴻,董子勖 |
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【鋼材】情緒冷靜，日線收綠
期貨周一期現(xiàn)價格小跌，基差暫穩(wěn)，建材貿(mào)易成交再度回落至10wt下方，情緒退溫后，價格乏力?！胺磧?nèi)卷”情緒帶來的脈沖反彈，最先表達(dá)為期價上沖，我們昨日也有提到，能帶動的現(xiàn)貨跟漲動能持續(xù)性并不夠，導(dǎo)致基差快速壓縮，個別區(qū)域或品牌再現(xiàn)期貨升水，利于期現(xiàn)正套以及套保頭寸的主動入場。不過市場上對限產(chǎn)的關(guān)注度也在拔高，7月-8月預(yù)計會有不定期限產(chǎn)行為，雖然從市場化的角度來看，鋼廠生產(chǎn)利潤不錯，主動限、減產(chǎn)的意愿并不強，但行政性的擾動概率會增加，這一點要保持關(guān)注。當(dāng)下現(xiàn)貨受淡季影響大，市場看漲信心在淡季里并不堅挺，現(xiàn)貨商不追漲，現(xiàn)貨持貨意愿不強，有利潤快速兌現(xiàn)以及高周轉(zhuǎn)，感覺仍是市場的主流思路，情緒降溫后或有短波段價格回落的風(fēng)險。
【焦煤焦炭】現(xiàn)貨情緒向好，但預(yù)期開始走弱國貿(mào)具月
現(xiàn)貨端，現(xiàn)貨情緒繼續(xù)向好，焦炭提漲聲音漸起，但暫無確切消息，焦煤現(xiàn)貨競拍成交較好，下游適當(dāng)補庫，關(guān)注7月煤礦供應(yīng)回升情況，港口貿(mào)易準(zhǔn)一焦炭報價1210（+20），煉焦煤價格指數(shù)947.1（周環(huán)比+9.8）：蒙煤方面，那達(dá)慕節(jié)日閉關(guān)臨近，口岸貿(mào)易企業(yè)報價上漲，部分下游企業(yè)補庫采購，甘其毛都口岸庫存有所下降，現(xiàn)甘其毛都口岸：蒙5原煤748（+6），蒙5精煤927（7），蒙3精煤838（+13)，河北唐山：蒙5精煤1080（+30）。期貨端，板塊沖高回落，但暫未跌破下方趨勢線，商品底部支撐還是較強。產(chǎn)業(yè)方面，鋼材數(shù)據(jù)供需均走強，庫存平穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)矛盾可控，表現(xiàn)出淡季不淡的跡象，不過要注意，若結(jié)合鐵水?dāng)?shù)據(jù)下降來看，可能說明非五大材正邊際走弱，鐵水流向五大材，淡季風(fēng)險并未解除。至于煤焦，期貨盤面持續(xù)拉漲，帶動現(xiàn)貨市場情緒回暖，下游適當(dāng)補庫，現(xiàn)貨逐漸走強，焦炭提漲預(yù)期漸起，不過隨著7月焦煤供給逐漸恢復(fù)，碳元素整體的基本面實際上是在走弱的。具體到行情上，高層會議給出“反內(nèi)卷”政策方向，會議級別較高，信號意義強烈，市場逐漸出現(xiàn)一些聲音去對標(biāo)2015年供給側(cè)改革帶來的商品大牛市，工業(yè)品多頭氛圍高漲，但需明確當(dāng)下與15年供給側(cè)改革牛市并不具備可比性，“反內(nèi)卷”重點是偏下游的新能源光伏汽車等行業(yè)，官方也發(fā)文指出傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)并非落后產(chǎn)業(yè)，那么對黑色來說，政策的最終結(jié)果可能反而是需求縮減，而非供應(yīng)收縮，同時當(dāng)下也缺乏需求端政策的配合，不過鑒于交易層面短期無法證偽，劇烈的宏觀題材也難以判斷何時結(jié)束，單邊還是觀望控制風(fēng)險為主，另一方面，7月開始煤礦復(fù)產(chǎn)增多，上周主產(chǎn)地政府召開會議，要求確保具備條件的煤礦盡早恢復(fù)生產(chǎn)表明，說明碳元素保供政策未改，碳元素供給收縮的故事可能會暫告一段落，加上盤面升水，因此雖然焦炭現(xiàn)貨提漲聲音漸起，但實際上產(chǎn)業(yè)驅(qū)動是逐漸由多轉(zhuǎn)空的，預(yù)期是在轉(zhuǎn)弱的，產(chǎn)業(yè)客戶還是把握升水機會建期現(xiàn)正套頭寸。
【硅鐵錳硅】短期驅(qū)動不足，價格震蕩為主
前期“反內(nèi)卷”邏輯或暫告一段，黑色板塊隨著內(nèi)外宏觀政策而波動。硅鐵方面，供給端延續(xù)小幅增量，需求方面，鋼招落定，鐵水延續(xù)高位，鋼材對硅鐵需求量尚可，同時金屬鎂需求階段性回暖，庫存去化，表明短期供需尚可。關(guān)注生產(chǎn)利潤虧損下，供給減量和后續(xù)鐵水變化。錳硅方面，供應(yīng)持續(xù)回升，產(chǎn)量和開工率提升。鋼招確定，鐵水高位，需求有支撐。供需結(jié)構(gòu)相對寬松，庫存回升，價格向上有限。
【鐵礦石】“反內(nèi)卷”交易下關(guān)注關(guān)注新能源光伏等相關(guān)品種走勢
鐵水產(chǎn)量較大幅度下滑，環(huán)比減少1.44萬噸。前期鐵礦現(xiàn)貨價格持續(xù)回落，基差從50不斷收縮至10左右，近兩天“反內(nèi)卷”交易情緒下，鐵礦現(xiàn)貨跟漲，基差觸底反彈?！胺磧?nèi)卷”主要是去除落后產(chǎn)能，且主要涉及新能源以及光伏產(chǎn)業(yè)鏈。目前鋼廠的產(chǎn)能并非落后產(chǎn)能，黑色板塊是否會在這批行動中執(zhí)行相關(guān)政策猶未可知，所以更多是情緒上的影響，不過也無法證偽該交易邏輯，因此短期不建議再去做空黑色，除非新能源以及光伏相關(guān)品種不再交易“反內(nèi)卷”。鋼廠利潤依舊保持在高位，預(yù)計7月日均鐵水仍將處于240左右的高位運行。6月的沖量主要在7月份到港，到港的回升將舒緩近月合約的壓力，市場前期更多是在等待下游材需求回落，但這兩周鋼材需求卻呈現(xiàn)出淡季不淡的狀態(tài)，表內(nèi)五大材需求走弱的節(jié)奏不及市場預(yù)期，單拎螺紋來看，走弱同樣不及預(yù)期。如果要按照下游需求走弱帶動板塊負(fù)反饋的邏輯進(jìn)行，則需要看到下游材需求持續(xù)走弱或者超預(yù)期走弱，根據(jù)目前的數(shù)據(jù)是看不到的。
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