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行情回顧:25年6月30日至7月4日，具身智能指數(shù)漲幅-1.1%，與SW 31個(gè)一級(jí)行業(yè)指數(shù)漲跌幅排名比較中排名倒數(shù)第二，跑輸滬深300約2.64pcts。25年初至今漲幅為27.41%，跑贏滬深300約23.18pcts。估值上，最新具身智能指數(shù)靜態(tài)PE約40.25倍，處于歷史中等偏高水平。量上，具身智能指數(shù)成分股合計(jì)成交量達(dá)123.15億股，環(huán)比上周-13.8%，居歷史中等偏上水平。上周換手率7.32%，成交活躍度排市場(chǎng)第23。個(gè)股方面，本周行情再次回調(diào)，市場(chǎng)情緒相對(duì)低迷。漲幅前五為德邁仕、微光股份、領(lǐng)益智造、兆豐股份、藍(lán)思科技。跌幅前五為龍溪股份、雙林股份、萬達(dá)軸承、豐光精密、星源材質(zhì)。
　　行業(yè)重要事件梳理:1)上海市人形機(jī)器人展示與交易中心正式啟動(dòng)運(yùn)營(yíng);2)港仔機(jī)器人簽訂3億元具身智能商業(yè)化訂單;3）湖北設(shè)立百億元人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)投資母基金;4）日本企業(yè)與早稻田大學(xué)等機(jī)構(gòu)達(dá)成合作，開發(fā)純本土國(guó)產(chǎn)人形機(jī)器人;5)均普智能與智元加速人形機(jī)器人規(guī)?；涞?6)均普智能首次獲得較大批量人形機(jī)器人訂單;7)翼菲智能遞交港股IPO申請(qǐng);8)千尋智能全力控人形機(jī)器人Moz1重磅發(fā)布;9)特斯拉暫停人形機(jī)器人生產(chǎn)，修改設(shè)計(jì)。
　　最新觀點(diǎn):1)主機(jī):本周海外T鏈項(xiàng)目負(fù)責(zé)人更換引發(fā)市場(chǎng)對(duì)軟硬件方案調(diào)整的擔(dān)憂，板塊不確定性有所加大，但國(guó)內(nèi)產(chǎn)品迭代活躍度依舊很高。中短期我們看好具備細(xì)分場(chǎng)景快速落地能力的主機(jī)廠，長(zhǎng)期看好:①綜合技術(shù)積累深厚、產(chǎn)品生態(tài)格局好的龍頭企業(yè);②制造能力突出，專業(yè)化全維度協(xié)助初創(chuàng)企業(yè)落地的代工企業(yè)。2）應(yīng)用場(chǎng)景:25年關(guān)注細(xì)分場(chǎng)景的應(yīng)用突破。率先落地的場(chǎng)景集中在工業(yè)物流、toB機(jī)構(gòu)養(yǎng)老、特種環(huán)境（轉(zhuǎn)爐煉鋼，電力巡檢）、農(nóng)業(yè)，以及toC陪伴&玩具機(jī)器人。3）“大小腦”︰目前產(chǎn)業(yè)硬件壁壘在降低，大小腦是重要短板，靈巧操作模型重要度提升，數(shù)據(jù)訓(xùn)練場(chǎng)真機(jī)數(shù)采+視頻數(shù)據(jù)模仿學(xué)習(xí)+仿真方案仍將齊頭并進(jìn)。4)靈巧手:基于應(yīng)用場(chǎng)景需求差異，當(dāng)前本體廠商自研和第三方供應(yīng),基本自由度性價(jià)比版本和高自由度靈巧版本均有機(jī)會(huì)，關(guān)注具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)品快速迭代能力強(qiáng)的廠商，同時(shí)關(guān)注各細(xì)分材料、傳感器（尤其是電子皮膚）等具備結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的邊際變化板塊。5）零部件:一是關(guān)注頭部企業(yè)量產(chǎn)及配套供應(yīng)鏈相關(guān)機(jī)會(huì)，核心關(guān)注T鏈方案后續(xù)走向，及確定性強(qiáng)或邊際變化處的相關(guān)標(biāo)的;二是關(guān)注1-100量產(chǎn)階段具備優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)，例如大規(guī)模量產(chǎn)與質(zhì)控能力強(qiáng)，有成熟供應(yīng)鏈體系和良好主機(jī)廠客群關(guān)系的汽車產(chǎn)業(yè)鏈頭部企業(yè)及消費(fèi)電子領(lǐng)域“代工”企業(yè);三是繼續(xù)關(guān)注輕量化、高能量密度、散熱續(xù)航等應(yīng)用落地過程中重要性提升的板塊。
　　建議關(guān)注:1）機(jī)械組:三花智控、綠的諧波、豐立智能、中大力德、五洲新春、恒立液壓、浙江榮泰、鳴志電器、兆威機(jī)電、鼎智科技、捷昌驅(qū)動(dòng)、漢威科技、福萊新材;2)汽車組:速騰聚創(chuàng)，拓普集團(tuán)、伯特利、精鍛科技、旭升集團(tuán)、均勝電子、地平線機(jī)器人-W、雙林股份、北特科技、中鼎股份、凌云股份、貝斯特、愛柯迪、安培龍;3)電新組:臥龍電驅(qū)、星源材質(zhì)、富臨精工、匯川科技、震?？萍肌?br>　　風(fēng)險(xiǎn)提示:關(guān)鍵技術(shù)突破不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，下游場(chǎng)景開發(fā)進(jìn)度、需求空間不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。