>> 華西證券-麥克奧迪(300341)三大業(yè)務并駕齊驅(qū)，國資入主穩(wěn)健發(fā)展-250704
| 上傳日期： |
2025/7/4 |
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| 3513KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
單慧偉 |
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亦莊投資控股上市公司平臺，股東實力強勁資源豐富
公司早期主要深耕環(huán)氧絕緣件領域，2012年于深交所創(chuàng)業(yè)板上市，上市后開始通過并購橫向拓展業(yè)務版圖，經(jīng)2015年及2018年兩次并購后形成了“醫(yī)療+光學+電氣”三大業(yè)務板塊。2021年，亦莊投資成為公司控股股東，北京經(jīng)開區(qū)管委會成為公司實際控制人。亦莊投資注冊資本188億元，管理資產(chǎn)規(guī)模1,451億元，下屬全資、控股、參股、代管企業(yè)42家，實力強勁資源豐富，可持續(xù)對公司進行深度賦能。
聚焦數(shù)字病理全價值鏈，乘病理數(shù)智化東風
公司數(shù)智醫(yī)療聚焦數(shù)字病理全價值鏈，構(gòu)建了覆蓋研發(fā)、制造、銷售及服務的一體化生態(tài)，核心業(yè)務依托衛(wèi)健委中國數(shù)字病理遠程診斷和質(zhì)控平臺，圍繞數(shù)字化病理掃描與應用系統(tǒng)展開。此前公司數(shù)智醫(yī)療板塊收入波動較高，主要系因為開展核酸檢測業(yè)務。隨著病理行業(yè)的數(shù)智化持續(xù)加速，公司有望持續(xù)受益。
深耕顯微領域多年，品牌建設構(gòu)筑護城河
公司深耕光學領域30余年，專注于光學顯微鏡、數(shù)碼顯微鏡及顯微圖像集成系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品包含近百個型號，擁有MOTIC、NATIONAL、SWIFT、CLASSICA四大品牌。憑借三十余年的技術積累與全球化布局，公司客戶網(wǎng)絡已覆蓋中國大陸、西班牙、日本、德國等109個國家和地區(qū)，成為國內(nèi)光學顯微鏡領域的領軍企業(yè)及全球知名品牌。未來，公司將在保持教學領域穩(wěn)定性同時，在工業(yè)、科研及醫(yī)療領域持續(xù)打開新增長空間，鞏固其全球智能光學領域的領先地位。
高壓環(huán)氧絕緣件持續(xù)增長，服務全球一流客戶
公司智能電氣業(yè)務專注于環(huán)氧絕緣件的研發(fā)與制造，電壓等級涵蓋10kV至1,100kV，是全球為數(shù)不多具備中壓、高壓、超高壓、特高壓全電壓等級的制造商。憑借領先的技術水平和可靠的產(chǎn)品質(zhì)量，公司成為ABB、施耐德、西門子、思源電氣等國內(nèi)外一流輸配電設備企業(yè)的長期合作伙伴，在產(chǎn)銷規(guī)模、技術實力和經(jīng)濟效益方面穩(wěn)居行業(yè)前列。2024年度，公司緊抓全球能源轉(zhuǎn)型帶來電力設備需求提速的市場機遇，進一步深化與現(xiàn)有優(yōu)質(zhì)大客戶的合作關系，高壓產(chǎn)品年度收入同比增長24%，國內(nèi)高壓收入較上年增長28%，海外高壓收入增長21%。
投資建議
我們預計公司2025-2027年營收分別為14.77、16.71、18.52億元，同比+9.12%、+13.11%、+10.86%；歸母凈利潤分別為1.74、2.17、2.60億元，同比+7.61%、+24.64%、+19.99%；EPS分別為0.34、0.42、0.50元。25年7月4日收盤價為15.67元，對應PE分別為46.67x、37.44x、31.20x。考慮到公司主營業(yè)務發(fā)展穩(wěn)健，控股股東實力強勁資源豐富，故給予一定的估值溢價。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示
需求不及預期，國際貿(mào)易政策變動風險，匯率波動風險。
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