>> 國元國際-互聯(lián)網行業(yè)周報：互聯(lián)網板塊整體走弱，行業(yè)競爭加劇引發(fā)盈利擔憂-250707
| 上傳日期： |
2025/7/8 |
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| 2855KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國元國際 |
| 評級： |
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作者： |
李承儒 |
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【行情回顧】
上周（2025年06月30日-2025年07月04日），港股指數周表現為環(huán)比下跌。上周恒生指數周漲跌幅為-1.52%，恒生科技指數周漲跌幅為-2.34%。美股方面，上周道指、標普500、納指周漲跌幅分別為+2.30%、+1.72%、+1.62%，納斯達克互聯(lián)網指數周漲跌幅+0.25%，納斯達克中國金龍指數周漲跌幅為+0.17%。
截至2025年07月04日，軟件與服務板塊PE-TTM為22.8x；軟件與服務板塊PS-TTM為4.4x。
上周一級行業(yè)中資訊科技行業(yè)周漲跌幅為-2.32%。而二級行業(yè)中，軟件板塊漲跌幅為-2.10%，媒體板塊漲跌幅為+2.19%。
按WIND美國中資股板塊分類，互聯(lián)網社交、互聯(lián)網游戲、互聯(lián)網視頻均表現為下跌。從估值角度來分析，目前納斯達克100指數動態(tài)PE估值約35.5x。
【行業(yè)要聞】
摩根大通預測2028年穩(wěn)定幣市場規(guī)模將增長至5000億美元
香港目標今年內可發(fā)出穩(wěn)定幣牌照
北京市加快推動“人工智能+醫(yī)藥健康”創(chuàng)新發(fā)展
淘寶閃購日訂單數超8000萬，日活用戶超2億
寶尊收購國際瑜伽服品牌Sweaty Betty中國業(yè)務
上海適時開展外資游戲企業(yè)視同國產游戲政策試點
【投資建議】
我們認為，上周美國總統(tǒng)特朗普威脅發(fā)出加稅通知，疊加中東地緣風險持續(xù)發(fā)酵，全球避險情緒升溫。港股作為離岸市場，對國際政治風險敏感度較高，外資短期流出壓力增大。行業(yè)政策方面，工信部上周發(fā)布了《移動互聯(lián)網應用服務用戶權益保護合規(guī)管理指南》，要求平臺保障用戶知情權、限制算法濫用，市場預期新規(guī)可能增加互聯(lián)網企業(yè)數據安全投入，短期對盈利預期造成負面影響，尤其會影響依賴用戶數據的平臺廣告業(yè)務。美股方面，首先勞動力市場表現超預期，失業(yè)率連續(xù)3個月下降，緩解了對經濟衰退的擔憂?！按蠖婪ò浮痹趨⒈妰稍和ㄟ^，市場對該法案解讀為政府刺激經濟增長的信號。綜上，港股互聯(lián)網板塊下跌是宏觀避險情緒升溫、行業(yè)競爭惡化、資金結構轉向防御及政策監(jiān)管收緊共同作用的結果。板塊估值雖處于歷史低位，但短期盈利下修壓力仍需消化。投資者需密切關注美聯(lián)儲政策動向、二季報業(yè)績情況及AI商業(yè)化進展。目前建議關注連連數字（2598.HK）、順豐同城（9699.HK）、美蘭空港（357.HK），美股建議軟消費相關標的，包括Doordash（DASH.US）、SPOTIFY（SPOT.US）、GRAB（GRAB.US）。
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