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投資要點(diǎn)
　　本篇報(bào)告旨在探討以下4個(gè)問題：
　　1）穩(wěn)定幣相較于傳統(tǒng)金融的優(yōu)勢點(diǎn)？
　　2）短期穩(wěn)定幣面向潛在市場空間有多大？
　　3）目前的阻礙點(diǎn)在哪里？
　　4）中國香港和傳統(tǒng)金融可能的穩(wěn)定幣實(shí)施方案探討？
　　1、穩(wěn)定幣當(dāng)前的優(yōu)勢點(diǎn)：1、轉(zhuǎn)賬極快（全球范圍，按分或秒計(jì)）；2、成本極低（Solana轉(zhuǎn)賬單筆平均0.0075美元）；3、價(jià)值存儲(chǔ)（有互聯(lián)網(wǎng)的地方就可以申請錢包存儲(chǔ)）。
　　2、穩(wěn)定幣短期潛在市場空間：
　　考慮到“快”是最突出特性，跨境轉(zhuǎn)賬是最適合場景：2024年全球跨境轉(zhuǎn)賬額為194.8萬億美元，其中批發(fā)支付為154.7萬億美元，非批發(fā)（B2B/B2C/C2B/C2C）的跨境轉(zhuǎn)賬額為40.1萬億。截至2024年底，香港人民幣貿(mào)易結(jié)算總額為15.18萬億人民幣，其中包括流入香港的匯款為5.38萬億人民幣，流向內(nèi)地的匯款為8.34萬億人民幣。
　　 RWA資產(chǎn)上鏈的投資機(jī)會(huì)：2025年截至5月全球主要權(quán)益交易所市值合計(jì)124.7萬億美元，其中紐交所31.7萬億美元、納斯達(dá)克29.9萬億美元、港交所5.22萬億美元。根據(jù)國際清算銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2024Q4，全球各國發(fā)行債券總規(guī)模為144.8萬億美元。
　　3、當(dāng)前阻礙點(diǎn)：1）監(jiān)管差異；2）最后一公里兌換；3）使用門檻；4）轉(zhuǎn)移成本
　　4、中國香港和傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)定幣實(shí)施方案探討
　　香港可能的穩(wěn)定幣路徑：數(shù)字人民幣與數(shù)字港元結(jié)合，配合mbridge和Emsenble的wCBDC，跨鏈與公鏈穩(wěn)定幣鏈接。
　　傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)（以J.P.Morgan為例）方案：Kinexys利用“公+私”鏈配合，資金不出銀行體系但可提升整體效率。
　　投資建議：相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)上有望受益的標(biāo)的
　　跨境支付（提升資金周轉(zhuǎn)效率，降低成本，剛需場景）：連連數(shù)字（2598.HK）、拉卡拉（300733.SZ）
　　交易所（穩(wěn)定幣流通、兌換不可或缺環(huán)節(jié)，權(quán)益資產(chǎn)、實(shí)物資產(chǎn)上鏈）：OSL集團(tuán)（0863.HK）、Coinbase（COIN.O）
　　證券交易所（RWA資產(chǎn)上鏈，打通鏈上交易）：香港交易所（0388.HK）、耀才證券金融（1428.HK）、Robinhood（HOOD.O）
　　穩(wěn)定幣發(fā)行方：Circle（CRCL.N）
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）穩(wěn)定幣推廣規(guī)模初期不及預(yù)期；2）美國穩(wěn)定幣法案還未落地，存在被否風(fēng)險(xiǎn)；3）預(yù)測假設(shè)與數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)；4）研報(bào)使用信息更新不及時(shí)風(fēng)險(xiǎn)