>> 南華期貨-油料產(chǎn)業(yè)風險管理日報-250708
| 上傳日期： |
2025/7/9 |
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| 666KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評級： |
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作者： |
邊舒揚,靳晚冬 |
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【核心矛盾】
7、8月在外盤不出現(xiàn)極端天氣與中美和談背景下，內(nèi)盤價格將繼續(xù)受制于原料的絕對供應量而表現(xiàn)為區(qū)間弱勢震蕩運行。但后續(xù)四季度買船缺口仍存，三季度交易到港量與庫存壓力后或將迎來年內(nèi)拐點，估值看成本端美豆下行空間有限，巴西貼水保持韌性的預期下，遠月盤面價格有望迎來邊際上行驅動。
【利多解讀】
1、中美和談預期支撐美豆盤面。
2、天氣市炒作下遠月看多情緒偏強。
3、巴西出口升貼水從成本端支撐遠月合約價格
【利空解讀】
1、供應端壓力依舊是壓制現(xiàn)貨的主要邏輯，豆粕07合約已經(jīng)處于交割月，現(xiàn)貨壓力將繼續(xù)通過倉單注冊形式體現(xiàn)在近月盤面，預計將帶領豆粕09開啟表現(xiàn)弱勢。大豆原料供應較為寬裕，油廠開機率不斷回升，壓榨環(huán)比增加，部分地區(qū)開始催提。需求端來看，前期豆粕提貨情況表現(xiàn)較好，中游與下游以執(zhí)行前期合同為主，但從實際下游物理庫存來看，豆粕并未實現(xiàn)終端轉移，表觀消費最終落在中游貿(mào)易商為主，故預計后續(xù)基差現(xiàn)貨仍將表現(xiàn)承壓。
2、7月預計到港1150萬噸，8月1100萬噸，9月950萬噸，三季度供應仍偏寬裕，四季度缺口關注中美關系。
3、菜粕庫存去化依舊緩慢，下游整體對菜粕添比缺乏性價比；近期傳出關于世貿(mào)組織成立調查中加關稅問題小組，市場對此信息反復計價缺乏彈性，后續(xù)大邏輯跟隨豆粕為主，自身行情預計偏弱
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