>> 東吳證券-大金重工(002487)2025半年度業(yè)績預(yù)告點評：業(yè)績同比高增，下半年排產(chǎn)訂單持續(xù)向上-250709
| 上傳日期： |
2025/7/9 |
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| 648KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾朵紅,郭亞男,胡雋穎 |
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事件：公司發(fā)布2025半年度業(yè)績預(yù)告：預(yù)計25H1公司歸母凈利潤5.1~5.7億元，同比增長193~228%，扣非后歸母凈利潤5.2~5.8億元，同比增長224~261%。單Q2來看，預(yù)計Q2歸母凈利潤2.8~3.4億元，同比+131~180%，環(huán)比+21~180%；扣非后歸母凈利潤2.7~3.3億元，同比+137~189%，環(huán)比+12~189%。
Q2出海環(huán)比增長，單噸凈利維持高位，匯兌收益貢獻增量業(yè)績：公司業(yè)績增長主要得益于全球化戰(zhàn)略布局的深入推進，海外業(yè)務(wù)實現(xiàn)突破性增長，成為驅(qū)動公司整體業(yè)績增長的核心引擎。本年度海外項目交付量較上年同期大幅增加，同時，公司出口樁基產(chǎn)品交付模式轉(zhuǎn)變?yōu)楦郊又蹈叩腄AP模式，帶動公司整體盈利顯著提升。其次，公司海外項目以外幣結(jié)算為主，因匯率波動，對公司匯兌損益產(chǎn)生了一定積極影響。
波羅的海地區(qū)某海風(fēng)項目單樁產(chǎn)品全部交付完畢。公司于2024年9月與歐洲某海工企業(yè)簽署了《單樁基礎(chǔ)制造和供應(yīng)合同》，蓬萊大金將為波羅的海地區(qū)某海上風(fēng)電項目提供10根超大型單樁產(chǎn)品。近日，本項目最后一個批次單樁產(chǎn)品已經(jīng)順利抵達歐洲某目的港，至此本項目10根單樁產(chǎn)品全部交付完畢。本項目從簽署訂單到保質(zhì)交付歷時不到10個月，是公司目前交付周期最短的海工出口項目，并在執(zhí)行過程中突破了多個應(yīng)對該項目海況條件需要改造升級的工藝技術(shù)難點，是對公司技術(shù)創(chuàng)新和建造工藝水平的更高考驗。本項目是大金重工在波羅的海區(qū)域交付的首個超大型單樁項目，采用DAP模式（目的地交貨）交付。目前，公司已實現(xiàn)出口海工重大件全球DAP交付常態(tài)化，通過為客戶提供定制化、一體化端到端綜合解決方案，打造“建造+海運+交付”閉環(huán)，成功構(gòu)建了全球獨有的大金模式。
歐洲海風(fēng)核心國持續(xù)加碼補貼政策：①英國：5月12日，英國政府為第七輪差價合約分配設(shè)置超5.44億英鎊預(yù)算，單GW裝機最高獲得2010萬英鎊獎勵，同時設(shè)立浮式風(fēng)電專項子預(yù)算，支持新興技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。②丹麥：負補貼規(guī)則下，24年3GW海風(fēng)拍賣全部流標(biāo)，丹麥政府?dāng)M于25Q3啟動海風(fēng)拍賣工作，并提供620億克朗財政支持。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮公司出貨同比高增，具備超預(yù)期可能性，以及匯兌收益表現(xiàn)較好，我們上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計25~27年歸母凈利潤為11.0/15.1/20.0億元（原預(yù)期為9.3/12.6/16.4億元），同增133%/37%/32%，對應(yīng)PE為19.6/14.3/10.8x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：競爭加劇，政策不及預(yù)期，出口訂單落地不及預(yù)期等。
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