>> 中信期貨-黑色建材策略日報：矛盾有限，黑色板塊窄幅震蕩運行-250709
| 上傳日期： |
2025/7/9 |
大小： |
3780KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
余典,陶存輝,薛原 |
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黑色:矛盾有限，黑色板塊窄幅震蕩運行
“反內(nèi)卷”連帶的減產(chǎn)預(yù)期利好暫告一段落，價格上漲逐步影響到成品材出口接單，現(xiàn)貨跟漲也略顯乏力，鋼價上行乏力。不過高溫天氣對煤價有一定支撐，鐵礦發(fā)運沖量基本結(jié)束，爐料基本面尚可。產(chǎn)業(yè)基本面目前處于相對均衡狀態(tài)，各環(huán)節(jié)矛盾均不明顯，鐵水小幅回落同比維持高位，鋼材保持低庫存，下方空間暫時有限。后續(xù)需要關(guān)注政策具體落實情況以及需求轉(zhuǎn)弱程度，預(yù)計短期區(qū)間震蕩運行。
1、鐵元素方面，從基本面來看，本周海外礦山基本結(jié)束季末沖量，發(fā)運環(huán)比下降，45港口到港量小幅回升，但不及預(yù)期，未來1-2周或?qū)⒓械礁郏恍枨蠖虽撈笥食址€(wěn)，鋼企鐵水小幅下降，同比保持高位。到港不及預(yù)期疊加需求高位，港口微幅去庫，整體供需矛盾不突出。
2、碳元素方面，上周末山西臨汾和長治地區(qū)兩座煤礦復(fù)產(chǎn)，涉及產(chǎn)能840萬噸，區(qū)域內(nèi)供應(yīng)有所恢復(fù)，其他地區(qū)煤礦基本維持前期生產(chǎn)節(jié)奏，總體供給在逐步回升。進口端，蒙煤口岸成交活躍，監(jiān)管區(qū)庫存延續(xù)下降趨勢，但本周五至下周二中蒙口岸將關(guān)閉。需求端，焦炭產(chǎn)量穩(wěn)中略降，短期焦煤剛需仍存，下游焦企采購積極，但考慮到煤礦復(fù)產(chǎn)預(yù)期，市場有觀望跡象?？傮w上，當(dāng)前基本面供需矛盾暫不突出，后續(xù)需關(guān)注煤礦復(fù)產(chǎn)及蒙煤進口狀況。
3、合金方面，錳礦價格小幅松動，澳礦發(fā)運逐步恢復(fù)、港口庫存水位小幅抬升，疊加遠期低價期貨礦陸續(xù)到港，礦價存在進一步下滑空間。供應(yīng)端，利潤修復(fù)環(huán)境下廠家復(fù)產(chǎn)驅(qū)動增加、錳硅日產(chǎn)水平持續(xù)7周回升。需求端，目前成材產(chǎn)量高位維穩(wěn)，但終端用鋼需求淡季深入、鋼材庫存去化放緩、后市鋼廠利潤存在收縮可能，成材產(chǎn)量存在小幅下滑預(yù)期，關(guān)注本輪標志性鋼廠招標價格對市場的指引。硅鐵供需關(guān)系較為健康，但后市供需缺口存在回補可能，使得市場去庫難度增加，硅鐵價格上行驅(qū)動不足，但行業(yè)虧損狀態(tài)延續(xù)，成本支撐下短期預(yù)計盤面仍將以震蕩運行為主
4、玻璃淡季需求下行，深加工需求環(huán)比繼續(xù)走弱，上游庫存累積，淡季壓力仍存。沙河產(chǎn)銷一般，整體剛需為主。供應(yīng)端，還有3條產(chǎn)線待出玻璃，近期有一條產(chǎn)線計劃復(fù)產(chǎn)，供給端壓力仍存。上游小幅去庫，自身矛盾不突出。近期反內(nèi)卷情緒升溫，市場對供應(yīng)端減產(chǎn)擔(dān)憂回升，中期觀察下游需求能否被帶動。純堿供給過剩格局沒有改變，市場傳光伏行業(yè)反內(nèi)卷，預(yù)期日熔大幅減量，當(dāng)前光伏日熔已有小幅下滑，重堿需求走平，需求預(yù)期偏弱。輕堿端下游需求較弱，廠家持續(xù)降價。情緒干擾盤面，長期過剩格局難改，建議企業(yè)抓住短期正反饋套保空間。
整體而言，“反內(nèi)卷”熱度暫時消退，但減產(chǎn)邏輯暫時無法證偽?，F(xiàn)貨基本面尚可的背景下盤面在當(dāng)前估值區(qū)間窄幅波動，后續(xù)主要關(guān)注政策落實情況以及淡季需求是否如期轉(zhuǎn)弱。
風(fēng)險因素:基建發(fā)力，出口放量，爐料供給受限(上行風(fēng)險)﹔需求證偽，成材累庫（下行風(fēng)險)
中線展望:震蕩
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